纺织服装行业周报：6月纺服社零同比下滑2% 内需阶段性承压

本期投资提示：

    本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月15 日-19 日，SW 纺织服饰指数下跌3.0%，跑输SW 全A 指数3.0pct。其中，SW 服装家纺指数下跌2.2%，跑输SW 全A 指数2.2pct；SW 纺织制造指数下跌4.8%， 跑输SW 全A 指数4.8pct。

    近期行业数据：1）社零：6 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额1237 亿元，同比下滑1.9%，1-6 月累计额达7098 亿元，同比增长1.3%。2）出口：6 月国内纺织业出口额274 亿美元，同比增长2.5%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长6.7%至122 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑0.6%至151 亿美元。3）棉价：

    7 月19 日，国家棉花价格B 指数报于15689 元/吨，郑棉主力合约2409 报于14715元/吨，较7 月12 日上涨0.3%/上涨1.7%；国际棉花价格M 指数报于80 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2412 报于71 美分/磅，较7 月12 日上涨1.4%/下跌0.8%。

    【本周板块观点】

    服装：6 月纺服社零同比下滑1.9%，内需阶段性承压。根据国家统计局数据，6 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额同比下滑1.9%，较5 月增速下滑6pct。二季度国内终端零售虽呈现疲软态势，但运动板块整体仍有韧性，且库存、折扣均逐步改善，伴随奥运会、亚冬会等重磅体育赛事在即，品牌营销与产品共同发力，有望驱动销售增长，运动推荐安踏体育、361 度，建议关注特步国际、波司登、李宁。休闲服饰推荐比音勒芬、报喜鸟。跨境电商板块本周赛维时代发布业绩预告，预计24H1 收入同比增长49.7%-53.3%，归母净利润同比增长51.6%-64.9%，表现超预期。下半年在旺季销售下，板块有望延续高景气表现，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。

    纺织：本周华利集团发布24H1 业绩预告，收入超预期、表现远超同行。根据华利集团公告，24H1 营收同比增长20%-30%，归母净利润同比增长20%-30%，增速中枢均为25%。新客户合作进度的持续推进、在主要客户的份额稳健提升、运营能力改善，驱动上半年收入利润增长。横向对比看，华利集团上半年收入表现远好于同行，Q2 利润端由于汇兑收益基数较高导致增速可能弱于收入，依然维持利润率强韧性。纺织制造板块进入补库周期，看好运动制造链的恢复弹性，上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团、开润股份，建议关注：裕元集团。

    重要信息回顾：

    Adidas 上调业绩指引。Adidas 公布24Q2 初步业绩，预计营收同比增长11%（货币中性口径），营业利润达3.46 亿欧元（23Q2 为1.76 亿欧元），业绩好于预期，公司上调全年业绩指引，营收预期从“中高个位数增幅”提高至“高个位数增幅”，营业利润从7 亿欧元上调至10 亿欧元。

    行业观点及投资分析意见：纺织制造周期收敛、成长回归，看好景气延续；内需弱环境下，遴选仍处于品牌力上升期的国货品牌，长期成长空间广阔，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、361 度、波司登、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：比音勒芬、报喜鸟。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。

    风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。

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