建材行业周报：消费龙头格局领先 水泥差异错峰再推进

本报告导读：

    华中成为长江流域水泥供给侧约束的核心着力点，板块淡季盈利预期有望保持稳健；消费建材龙头长期估值与格局优势。

    投资要点：

    水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.9%。价格上调区域主要是黑龙江、吉林、江苏、上海和浙江，幅度30-60 元/吨；价格回落区域为河北、湖南、海南、四川、云南和陕西，幅度10-50 元/吨。七月上旬，受强降雨天气影响，大部分地区下游需求较弱，全国重点地区水泥平均出货率环比下滑1 个百分点。价格端，东北和华东价格大涨带动全国价格上行；回落区域主要由于短期需求下滑明显，库存高位，企业信心不足，导致价格涨后有所回调，预计后期价格仍以震荡调整为主。

    玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1578.60 元/吨，环比下跌32.67 元。本周国内玻璃价格继续下调，供需矛盾加剧。周内全国浮法白玻仍以下调为主，累计下调1-6 元/重量箱不等；其中华南降幅较大，周内经历两次下调总计降5-6 元/重量箱。多数管道气为燃料的玻璃原片生产企业成本已倒挂，但对价格支撑力度不强。周内样本企业综合产销在八成附近，供应压力增大；加之玻璃加工厂开工率不及预期，多以刚需补货为主，贸易商随需随采，原片企业供需矛盾进一步加剧。区域内企业通过下调价格以保证出货，效果不佳。2）玻纤：

    玻纤池窑厂价格稳中偏弱，电子纱短市暂看稳。本周国内无碱粗纱市场价格偏弱整理，个别厂成交较前期灵活度稍有增加，多数厂尤其大厂挺价意愿较强。需求端，深加工厂订单续入量有限，加之气温、降雨等多重因素影响，终端需求表现一般，市场观望情绪较浓。电子纱前期新价提涨后，下游新单签单尚处商谈，近日陆续落地。当前下游深加工订单相对平稳，短期需求支撑尚存。

    水泥错峰提价焦点来到华中，消费建材龙头长期格局估值占优。前期两广地区提价后落地持续较好，华东提价进一步积极推进，行业关注核心点来到华中，维持水泥淡季格局更优的判断，消费建材龙头Q2基数较高，但是经营节奏相对平稳，板块核心逻辑是更高的格局确定性和估值性价比。消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。

    玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。

    风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险

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