2024Q2基金持仓分析：基金的动向：调仓科技蓝筹 南下增配港股

本报告导读：

    主动型基金24Q2 从传统权重赛道向科技蓝筹调仓，TMT 硬件与出海制造获得增配，红利配置幅度收窄，央企仍受青睐。南下资金持续流入，港股优质资产增配力度加大。

    摘要：

    2024Q2主动 型基金从传统权重赛道向科技制造蓝筹调仓，同时南下大幅增配港股。整体来说，基金二季度仓位大幅下降，股票仓位水平为82.4%，环比-1.7%，持仓集中度维持高位。从配置风格来看，增配大中盘股如上证50、沪深300 和中证500，减配小盘如中证1000；大幅增配成长与周期，减配消费。龙头基金持仓风格进一步向大盘价值偏移。这也对应国君策略在二季度持续强调，并且是市场所核心演绎的科技与资源红利双主线与偏大盘的投资风格。红利股票持续表现的另一面，则是市场对于央国企板块的增配，尤其是对于资源品与公用、交运类央企，市场自23Q3 以后更是加速增持。另一个值得关注的迹象在于，随着南下资金的持续增配，基金对于港股的持仓比例距21 年的前高已经很近。结构上，传媒/电子/通信/银行/轻工被增持，也与我们对于港股优质资产的持续推荐相符合。此外，2024 年由于基金并非市场增量来源，因此基于基金配置来刻画市场拥挤水平的代表性正在降低，投资者也需要适应保险与逆向力量对股市的影响。

    行业层面，基金主要增配TMT 硬件和出海制造，必选消费大幅减配，单季度调仓行为已是历史极致水平。周期行业普遍微幅增持，整体较上季度变化不大，一级行业看公用事业、煤炭增配居前，细分赛道中电力与工业金属获增配较多，能源金属减配。消费板块，可选消费中家电增配，主要增配白电；汽车小幅增配，增配乘用车但减配汽车零部件；家居减配幅度较大，服务消费变化不大。必选消费中，白酒被大幅减配，单季减配幅度仅次于12Q4-13Q1、以及18Q4。医疗服务、生物制品、非白酒也有不同程度减配。科技板块看，TMT 硬件获增配而软件被减配，其中电子全赛道被大幅增配，单季增配幅度已是历史最高，强于19Q3。通信中大幅增配通信设备。减配方面，计算机/传媒/通信服务减配；中游制造中电力设备仍被减配，其中主要是减配了光伏设备/电池，相关赛道如能源金属也在减配赛道前列。但是，电网设备获得了市场显著增配。其他相关的出海设备如工程机械、航海装备等仍是基金增持重点。此外，军工与内需相关的航空/军工电子也获一定增配。大金融板块中，银行获明显增配，主要是增配国有行。

    央企配置占比上升，科技制造和公用央企股票获增持。中游制造、交运公用、上游材料央企环比变化+4.13%、+2.13%和+1.02%；TMT、可选消费和必选消费板块央企配置环比变化-3.84%、-2.08%和-0.88%。

    基金主要增配军工/公用央企，减配计算机/汽车央企。

    消费基金是白酒减配主力，增配电子/通信减配新能源是科技与新能源基金共识，大周期基金本季度风格明显回归加强。消费基金大幅减配食品饮料，并向家电/消费电子/电力调仓。医药基金明显增配大金融如银行/证券，以及军工、电力，但大幅减配医疗服务与生物制药。

    科技类基金加仓军工/消费电子/光通信，减配新能源车产业链/电力。

    新能源基金增配消费电子/通信设备/军工，减配新能源车与光伏。基建金融基金风格回归，增配煤炭/工程机械/银行/钢铁，减配汽车相关的汽零/整车/电池，以及半导体。

    风险提示：数据统计口径代表性存在偏差；数据测算误差。

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