计算机行业周报：微软系统故障等外部事件利于自主可控加速

核心观点：

    核心观点：1. 五月初以来我们对计算机行业指数一直持谨慎观点，仅对其中市场化驱动算力、工业软件、智能汽车等领域以及金融IT 等部分市场过于悲观有预期差的公司推荐和关注。2. 当前时点外部环境变化有利于行业指数的稳定和长期趋势，包括美国对中国科技行业的封锁打压可能加剧，以及微软的技术事故对广义范围下自主可控态势的加强。

    这一背景下我们的观点包含两方面：（1）基础软硬件到重要应用软件的自主可控的主要内容，也是安全基础，而非靠狭义的网络安全产品技术。

    （2）仅有长趋势远远不够，至少中期角度的业绩仍是投资选择的重要标尺。3. 我们在《2024 年度投资策略》中明确指出，比较典型的两个重要领域算力和工业软件有两个共同点：① 微观企业经营主体自下而上的自主可控驱动，② 与国家产业政策方向和社会经济结构转型方向共振而非冲突。当前局势正在强化这两点。4. 我们判断接下来的一段时间计算机行业指数有望趋稳乃至短期反弹。不过，中期可持续性仍然受制于业绩等基本面表现。

    微软技术事故的影响。当地时间7 月19 日，微软旗下部分应用和服务在世界各地出现无法访问等的问题，是全球范围内影响较大的系统性IT事故。事件起因初步判断为安全软件公司Crowdstrike 的软件更新引起的微软系统故障。往前回顾，云计算包括未来的生成式AI 等硬科技领域在规模性经济性一体化水平急速提高的同时，不可避免带来相关风险。此事件对中国的影响有几个方面：(1) 我们判断自主可控从自上而下转向自下而上的浪潮会更加汹涌。(2) 网络安全的重点在基础软硬件和重要应用软件，从服务器、网络设备到操作系统、数据库、重要工具类软件和各重点领域功能应用软件的国产化需求有望更为乐观。(3) 具体需求仍将是市场化驱动为主而非行政驱动，接近或达到成熟水平的国产替代产品的机会预料大幅增加。(4) 具体看，从AI 芯片、数据库、工业软件包括设计工具和智能制造以及EDA、金融IT 应用受益的边际效应预期更大些；狭义的网络安全属于相关IT 投资的后周期，相对滞后；服务器等则是自身需求走出短期低谷拐点的驱动逻辑。

    风险提示。中报预期整体大概率仍然低迷，公共部门市场需求不排除持续低于预期的可能；行业中缺乏竞争力的公司群体占比较高，在情绪之外缺少估值吸引力，有可能影响持续性；我们上周提示的海外科技股的回调动向在继续，对A 股非国产链条的方向或有影响。

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