高频数据扫描：不确定中的确定性

本周美股、美债表现偏弱，周五多国电脑系统崩溃进一步冲击风险资产。国内股、债市场在稳定的政策环境下，表现相对稳健。

    1. 食用农产品价格继续回升。本周(2024 年7 月15 日-7 月20 日，下同)农业部猪肉平均批发价环比涨1.33%，同比涨31.60%。山东蔬菜批发价指数环比降0.43%，同比涨0.71%。7 月12 日当周食用农产品价格指数环比升1.20%，同比降2.26%，同比降幅进一步收窄。

    2. 多因素导致美股、美债表现偏弱。据彭博社7 月17 日报道，美国或向日本和荷兰施压，限制对华提供先进半导体技术，当日纳斯达克综指即重挫2.8%，且后半周表现偏弱。周五，全球多国又出现Windows 系统崩溃现象，进一步影响多个市场风险偏好。其中，原油期货市场周五表现尤其疲弱，WTI 期货结算价当日下跌3.2%。对比美油与美国商业原油库存来看，近期美欧原油市场呈紧平衡状态，美油库存较快下降，与油价走势的分化已不明显。但预期因素仍驱动油价显著下挫：一方面，欧佩克+代表预计，该组织下月会议不会改变原定四季度开始增产的计划。另一方面，特朗普在共和党大会上高喊“钻探”，宣称如果当选，将大幅度提高石油产量，以削减能源成本。

    但如前所述，“特朗普效应”也是当前美债市场的扰动因素。同时，本周公布的美国6 月零售消费同比增速虽继续下降，但好于市场预期。在美股和原油下挫同时，美债本周表现同样偏弱，美债10 年期和2 年期收益率分别上行7BP 和4BP。

    国内政策环境稳定，股、债表现稳健。在全球主要金融市场偏动荡的背景下，上证综合指数本周上涨0.4%。国债10 年期收益率与前周基本持平。

    中央财办副主韩文秀在介绍和解读党的二十届三中全会精神时，回答记者提问表示，积极的财政政策要“发挥好财政资金对经济增长和结构调整的杠杆撬动作用”、“要把长远增后劲与短期稳增长结合起来，用好超长期特别国债资金，加强国家重大战略和重点领域安全能力项目建设”。在广义财政收入增长有所放缓的条件下，该解释更多强调了财政支出的效率，而非扩张政府债券供给。

    3. 本周布伦特和WTI 原油期货平均分别环比降1.06%和0.54%。LME 铜现货价全周平均环比降2.67%；铝现货价环比降3.56%，铜金比价环比降4.80%。

    本周国内水泥价格指数环比涨0.92%；南华铁矿石指数平均环比降1.18%；全国247 家钢厂高炉开工率环比升0.21%；螺纹钢库存环比降1.01%；螺纹钢价格指数环比降0.41%；产能超200 万吨的焦化企业开工率环比持平；7 月12 日当周，生产资料价格指数同比涨2.37%。

    4. 楼市成交相对平淡。7 月14 日当周，万得追踪的30 个大中城市商品房成交面积环比降9.87%。7 月上半月，30 城日平均成交面积约25.7 万平米/天。韩文秀在解读三中全会精神时，提及“由常住地登记户口提供基本公共服务制度”。此前发改委曾提出，“放开放宽除个别超大城市外的落户限制，试行以经常居住地登记户口制度”。本次三中全会的决定在相关提法上是否再有突破，值得关注。

    风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。

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