基于价量数据的非线性估计模型(2024年第16期)：市值结构继续分化 行业信号发生切换

本报告导读：

    本报告从微观交易结构理论出发，基于价量指标和非线性机器学习模型，对主要宽基指数、中信一级行业分别构建了未来1 周、未来1 个月的热度估计模型。截至2024年7 月19 日，宽基信号分化，行业信号转弱，且发生切换。

    摘要：

    本模型不含基 本面以及主观判断信息，是基于纯价量数据的高频信号模型。我们使用该模型对主要宽基指数、中信一级行业分别构建了未来1 周、未来1 个月的估计值热力图。

    宽基指数方面，未来5 日估计热度未跟随反弹走强：截至2024 年7月19 日，周中沪深300 与科创板信号转强，小盘指数与创业板信号迅速减弱，截至周五收盘格局未变。我们对主要宽基指数构建了未来5 日估计值热力图，根据量化信号情况构建了宽基指数择时策略，策略历史上均在大幅降低波动率的情况下提升相对指数的收益：（1）2018 年1 月1 日至今，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、中证全指年化收益率分别为-2.27%、-4.06%、-5.86%、-3.90%、-0.61%、-3.18%，策略多头年化收益分别为2.88%、3.87%、6.03%、8.76%、7.85%、2.72%；（2）2023 年1 月1 日至今，科创50、科创100 年化收益率分别为-15.58%、-25.03%，策略多头年化收益分别为1.95%、-15.32%。

    行业方面，行业未来21 日估计值继续处在低位，同时行业预期出现切换，科技小幅转强，而前期信号较强的消费开始转弱：对于行业估计，我们构建了未来21 日估计值热力图，根据量化信号情况构建了行业轮动对冲策略，策略在样本外表现良好：2020 年1 月1 日至今，2024 年以来行业轮动对冲组合累计收益率为14.54%，其中多头部分累计收益0.32%，回测区间内，对冲组合年化收益率15.23%，夏普比率2.87。

    近期信号变化较快，宽基与行业信号持续发生背离：7 月以来市场风格变化较快，周中信号经常性出现切换。此外因信号周期不同，宽基信号与行业信号持续发生背离，短期行情以宽基信号为主，中期行情建议以行业信号为主进行判断。

    风险提示：基于价量信息的量化策略仅在弱有效市场下具有超额收益，随着市场成熟投资者增加，量化策略存在超额收益下降甚至失效的风险。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，模型结果仅表示不同风格及行业预期未来相对强弱情况，不代表点位预测，不代表未来宽基指数和行业指数整体走势的判断，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。此外，量化模型回溯时未考虑交易成本，使用时需特别注意。本报告仅从量化模型推导得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队对报告所述板块的观点，请参考相关策略报告。

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