激浊扬清 周观军工第76期：再论以训促改 以训促建的拐点意义

新时期装备试验鉴定强调实兵实弹化，全军聚焦备战打仗大力推进实战实训新时期装备试验鉴定的原则是面向实战、全程覆盖，强调在实战化条件下“摸清”装备的实际性能。其中，装备试验鉴定流程中的作战试验鉴定主要是通过部队试验在接近实际使用条件下，对装备进行一系列外场试验。为尽快实现新装备的战斗力生产，要将新装备训练纳入装备发展全过程，在装备需求论证、研制生产、定型列装阶段，同步编制训练计划、开发模拟器材、培训骨干力量、展开实际演练，使新装备尽快形成战斗力。要针对新装备的特点，紧紧抓住接装、换装等重要环节和节点，采取走出去学、请进来教、集中起来训的方式，强化新装备训练。

    基金持仓分析：板块配置同环比提升，主动基金配置呈现“买两端”的趋势截止2024 年二季度末主动基金军工重仓市值358.86 亿元，重仓配置比例约2.43%，持仓市值大幅反弹；行业超配比例为0.22%，环比上升0.48pcts，同比下降0.39pcts，整体重仓配置占比相较上季度修复明显；公募主动基金持续加仓国有军工企业，或因国企业绩比较优势突出；产业链环节视角来看，下游主机厂和上游元器件是主动公募基金二季度两大加仓方向；主题基金方面，24Q2 军工主题基金重仓股换仓幅度不大，存量标的增减平衡，配置上军工主题基金在仍然偏好传统龙头白马的前提下，在弹性新赛道、新方向上的配置占比有一定提升。

    上海市助力大飞机产业发展政策出台，C919 加速交付牵引全产业链景气开启2024 年7 月12 日，上海市经济和信息化委员会官网发布促进大飞机产业链发展相关文件，文件制定了建设总体目标：到2026 年国产大飞机生产能力大幅提升，产业规模达到800 亿元左右；指出了发展重点：结构大部段及复合材料子链、机载系统子链、发动机子链和制造装备子链；制定了详尽的补贴细则：对协同研制、零部件产品适航认证、取证产品入册等事项进行奖励补贴。短期来来看，伴随C919 持续交付下游航司，国产化率占比较高的机体结构件产业链上企业或将优先受益，长期来看，随着国产配套企业技术成熟度提升而不断提高，国产替代的不断深化，新型国产宽体客机计划的逐步推进，相关大飞机链上企业的营收空间将被打开。

    立足2024 年眺望2027 年 ：坚定看多2024 年是军工结构反转的关键布局年产业研判：军工结构反转拐点已至，订单拐点未到；催化节奏：空军批产型号的批产交付与收入确认或将逐季加快恢复，新装备亮相与军贸市场拓展或将在下半年明朗化；标的组合：传统优势赛道聚焦空军产业链，龙头白马股价驱动力源于超跌修复与估值切换，首推前三是中航光电、中航沈飞、航发动力等；新兴赛道上，更多的是基于远期空间的预期演绎，要紧盯关键型号的科研砖批生产的“里程碑”事件催化；推荐的组合包括：中航西飞、七一二、航天电器、中兵红箭、北方导航、航天电子；其中我们认为，弹药消耗是军工投资占优的增量弹性方向；这个子方向上，我们首推的是中兵红箭作为唯一上市的国家队弹药总装厂。

    风险提示

    1、我国国防科技工业体系的体制机制改革进程低于预期，产业组织架构变革的不确定性；2、“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付产能及时释放的不确定性；3、科研型号研制进度不及预期，招标的不确定性；4、国企改革效率提升不及预期，供给侧改革的不确定性。

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