建筑材料行业周报：三中全会强调防范化解地产风险 6月竣工增速继续走低

核心观点：

    地产政策密集发布，市场预期有所修复，新房成交增速在基数效应下降幅收窄，尽管目前地产链建材基本面受地产景气影响仍在左侧，需等待地产企稳，但优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、水泥和玻璃龙头持续保持盈利领先优势。建议继续关注政策催化下建材修复机会，同时关注底部涨价的水泥和部分结构性景气赛道（玻纤、出海、药玻等）。

    消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

    水泥：本周全国水泥均价环比回落0.8%，淡季稳价。据数字水泥网，截至2024 年7 月19 日，全国水泥均价390 元/吨，环比-3 元/吨，同比+19.5 元/吨；全国水泥出货率46.4%，环比-0.13pct，同比-6.4pct。

    本周安徽和辽宁大连地区价格上涨；部分地区由于水泥需求持续疲软，库存攀升，企业心态不稳，导致价格震荡下行。2024 年1 季度水泥盈利见底，2 季度积极涨价，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥。

    玻纤/碳基复材：粗纱价格稳定延续，电子纱价格提涨存压。据卓创资讯，截至2024 年7 月18 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价3688 元/吨，环比下跌0.2%，同比下跌达4.0%；电子纱价格趋稳运行，近期产能有所增加，市场观望情绪加重，短期进一步提涨动力不足；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。

    玻璃：浮法玻璃行业微利运行，光伏玻璃库存高位缓增。据卓创资讯，截至7 月19 日，浮法玻璃均价1510 元/吨，环比-3.1%，同比-22.5%；库存约28.67 天，环比+0.94 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格14.5-15 元/平方米，环比下降3.3%，库存约31.77 天，环比+0.68 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。

    风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

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