通信行业：算力主权化 国产算力加速推进

1、算力主权化，国产算力加速推进当前时点，政策持续加码智算基础设施建设，国产算力迎发展机遇。同时运营商资本开支向算力倾斜，加大国产化算力占比。

    我们认为，算力网络方面将是长线投资热点和方向，在全球算力主权发展过程中，竞争加速和芯片禁运等外部催化下，叠加国内AI 大模型与应用的加速普及，国产算力发展成为当前市场热点及明确方向。

    在万卡集群加速建设过程中，政府与运营商持续推动国产化比例提升，包括华为昇腾系列、以及以太网适配的国产算力厂商都在持续发力。重点关注国产AI 芯片、交换机及交换机芯片、机柜内的高速互联、液冷应用等领域，持续推荐三大运营商中国电信、中国移动、中国联通、紫光股份（新华三）、英维克（液冷）和高速光模块领域的天孚通信、中际旭创、新易盛，相关受益标的包括国产交换机芯片盛科通信；智算中心领域的润泽科技、奥飞数据等。

    2、通信板块观点

    当前时点，持续推荐算力及国产体系、能源信息化以及工业智造相关主线，强调卫星及军工通信相关行业边际改善及催化：

    1）运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；2）持续推荐算力&通信基础设施

    无线通信&服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等；

    相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源）；算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、网宿科技、数据港等，相关受益标的润泽科技、宝信软件等；

    3）光网络升级

    光模块及光放大器：天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立、光迅科技；

    激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。

    4）军工通信：海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、七一二、新雷能等；5）卫星互联网相关受益标的包括：上海瀚讯、雷科防务、震有科技、康拓红外等；

    6）能源信息化、工业智造：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息，相关受益标的朗新集团、国能日新、三旺通信、映翰通、索辰科技、能科科技等；

    7）其他：亿联网络、TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

    3、风险提示

    AI 智算中心建设不及预期；AI 应用推广不及预期；竞争加剧风险；技术研发及应用流片不及预期；政策性风险；系统性风险。

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