固收基金周报：三中全会后关注政策主线

　　核心观点

    　　本周，中债-新综合财富(总值)指数 (CBA00101.CS)上涨0. 08%。

    　　从6 月经济数据来看，内需延续偏弱，全年5%的GDP 增速目标下，三中全会把脉定调后逆周期政策是否进一步加力将是关注重点。利率债方面，国债和国开债YTM 基本全线下行，中久期下行幅度最大。信用债方面，各类信用债YTM 多数下行， 城投债信用利差以压缩为主。加权指数来看，转债表现弱于正股，多数平价区间品种估值明显压缩，偏债型转债加权平均纯债溢价率继续下降1.04pct 至-1.11%。样本池中，纯债基金表现优于含权债基，三类固收+基金近一周整体均亏损，稳健型亏损幅度最小，灵活型表现次之，积极型表现最弱，表现均优于可转债基金。

    　　主要内容

    　　重点信息

    　　海外，鲍威尔周一发言增强市场9 月降息预期，且近期初请失业金人数显著高于预期，芝商所FedWatch 显示市场预期美联储有90%以上概率会在9 月降息25BP。

    　　国内，6 月消费偏弱，基建投资是固定资产投资主要拉动项，地产开发、销售数据降幅环比收窄。同时，第二十届三中全会召开并发布公报，后续关注相关配套政策。

    　　债券市场

    　　本周，流动性方面，税期走款扰动流动性边际趋紧，资金利率走高，央行大额投放呵护，资金面整体平稳。利率债方面，国债和国开债YTM 基本全线下行，中久期下行幅度最大，长端下行阻力较短端更大。信用债方面，各类信用债YTM 多数下行，城投债信用利差以压缩为主，中短票等信用利差涨跌不一，整体上短久期信用利差多数下行，中久期多数上行。转债方面，加权指数来看，转债表现弱于正股，多数平价区间品种估值明显压缩，偏债型转债加权平均纯债溢价率继续下降1.04pct 至-1.11%。

    　　固收基金表现

    　　纯债基金：中长期纯债基金表现优于短期纯债基金，纯债基金优于含权债基。样本池中，短期纯债基金近一周收益率均值为0.06%，中长期纯债基金为0.11%。

    　　固收+基金：本周，样本池中三类固收+基金近一周整体均亏损，其中，稳健型亏损幅度最小，灵活型表现次之，积极型表现最弱，表现均优于可转债基金。稳健型固收+基金近一周收益率均值为-0.05%，灵活型固收+基金为-0.08%，积极型固收+基金为-0. 09%。

    　　可转债基金：本周，整体上看，可转债基金在各类债基中表现最弱。样本池中，可转债基金近一周收益率均值为-1.38%。

    　　风险分析

    　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。策略回测结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。

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