被动基金2024年二季报：解读公募定期报告(52)：市场震荡调整 哪类指数产品逆势吸金？

规模及竞争格局：被动产品规模增长稍缓，风格ETF增幅明显被动产品规模增速稍缓，债券和商品产品增长领先。截至6 月末被动产品整体规模近3.55 万亿元，相较2024Q1 末规模上升6.25%，总规模再创新高，不过规模增速相较近四季度有小幅下滑。结构上，二季度市场整体先升后降，一定程度上影响了权益ETF的规模增长，相较上季度规模增长仅1.8%；但市场震荡给债券产品提供了发展土壤，债券型ETF规模上行23.5%；商品型ETF受益于黄金市场持续走强，规模同样增长明显，单季度增长39.6%。此外，LOF和场外指数基金规模大幅上升14.7%。而货币型ETF规模已连续七个季度下行，规模环比下降1.8%。

    跨境和Smart Beta产品规模持续增长。截至二季度，权益产品中宽基产品规模进一步拉大与行业主题产品的差距，二者规模分别为12,724 亿元和6,619 亿元，对应规模占比52.8%和27.5%。其中，跨境和Smart Beta产品规模相比2024 年一季度有较明显增长，涨幅分别为5.5%和12.4%，宽基产品规模小幅增长1.7%，而行业主题产品规模环比下行，下降2.3%。规模占比上，Smart Beta产品已连续4 个季度稳定上升。

    金融地产和科技主题占比提升，制造和消费主题占比下行。二季度各板块行业主题基金规模多出现下行，结构上科技与金融地产主题产品规模占比提升领先；而制造和消费主题产品规模占比环比下行靠前，分别降低0.5ppt和0.3ppt。

    证金债等各类债券指数产品规模增长明显。规模增长前十的指数有4 只为证金债指数，2 只为宽基指数，1 只为商品指数，其它3 只也是各类债券指数。其中绿色普惠主题金融债券优选财富（总值）指数规模增长领先，近320 亿元，其次为沪深300 和中证A50 指数。这些指数的配置反映了投资者对于固收资产更高的配置需求。

    头部公司及产品集中度下降。无论是公司还是产品口径，被动产品集中度出现小幅回调，行业CR5 降至46.3%。虽然集中度单季度环比下滑，我们认为目前依然是处于集中度升高的整体趋势中，单季度环比下降的原因主要源于一季度小部分宽基产品规模过于集中资金流入后造成的集中度阶段性过高所致。

    权益产品发行数量仍处高位。从新发产品数量及规模情况来看，2024 年二季度被动权益产品共计发行65 只，发行节奏进一步加快。但总发行规模相对上季度有所下降，由2024 年一季度的255 亿元降至183 亿元。平均发行规模已接近历史低点的位置。具体产品层面，中国香港类产品发行受到较多关注。

    ETF产品资金流：债券与商品ETF资金大幅流入，存量产品贡献主要增长债券产品和商品产品资金大幅流入。股票产品在4、5 两月资金净流入遭遇瓶颈，6 月稍有缓和。而债券型产品资金继2024 年一季度开始大幅流入后，二季度依然维持资金大幅流入的整体势头。商品型ETF的二季度也出现大量增量资金，主要在4 月份大幅流入。观察每月新发股票产品与当月股票产品资金流，可以发现二季度资金流入流出均主要以存量产品为主。

    宽基指数产品资金流入突出。对于二季度股票型ETF，宽基产品中依然是沪深300 资金流入明显居前，中证500 和科创50 也有大幅的资金净流入；行业主题ETF中，证券公司主题和中证医疗指数产品资金流入领先；跨境产品中，港股通科技、纳斯达克100 指数产品资金流入靠前；Smart Beta产品中，多只红利指数录得较高资金流入，红利低波和中证红利指数资金净流入居前。

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