产业经济周观点：特朗普战略性防守或将加速中国全球化和国产替代

　　投资要点：

    近期观点

    　　1、特朗普的经济政策本质是美国进入防守策略，宏观意义可能反映在美元信用约束货币和财政政策收紧，扩大内循环并收敛贸易逆差，全球化战略收缩三个方面。对应的大类资产表现是美股全球化企业走弱内循环企业占优，美元中升长落，大宗商品中落长升，美债利率中期震荡长期上行。

    　　2、若共和党胜出，美国的经济政策转向可能会压制全球制造业扩张速度，但是美国的经济结构依旧集中在投资和制造业的扩张，对全球制造业整体依旧正贡献，但是贸易逆差扩张有限。

    　　3、若美国的经济政策转向，叠加中美贸易摩擦，或加速国产替代，内循环政策发力偏向高端制造。

    　　4、若美国全球化收缩或将使得美元流动性相对偏紧，人民币境外融资有望加速并利好一带一路国家资本品出海。

    　　5、中国内循环整体呈现趋稳的趋势，广义财政趋稳确立以后，制造业或将带动消费扩张。

    　　6、随着复苏的再确认，市场底部或进一步明确，指数上升的斜率也有望进一步陡峭化。于此同时核心资产风格进一步强化，制造业龙头是主线，随着美国经济政策转向，高端制造业有望在整个制造业里占优。

    　　7、重点看好：半导体设备，国产替代领域龙头，黄金，汽车锂电，风光出海，工程机械，造船，铜冶炼铝加工和化工等传统制造业龙头，银行，铜油。

    风险提示

    　　全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康

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