二十届三中全会《决定》点评：最新政策导向将如何影响下半年行业比较结论

核心观点

    根据《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）中涉及各行业的文字表述，为各行业受政策利好程度进行评分，据此对最新的2024 年下半年3D 行业配置打分表结果进行微调，形成政策面主观分析与行业比较客观结果间的共振。调整后的行业打分排名中，银行、建筑、电子、有色、非银、电新、军工等依然靠前。

    从行业视角出发的政策利好评分排名表

    根据《决定》中涉及各行业的文字表述，为各行业预期受政策利好的程度进行主观评分和客观排名。TMT、电新、军工、机械等科技成长行业在政策利好评分表中排名靠前；建筑、银行、非银等传统行业排名也相对靠前。

    现有半年度3D 行业打分表：有色、银行、建筑、非银、电子等排名靠前在2024 年7 月21 日发布的《三足鼎，攻守道——新3D 行业配置半年报（2024H2）》中，我们从中长期景气度、中长期相对估值和宏观周期状态三个基本面维度定量对比中信一级行业下半年的配置价值。根据3D 行业打分表综合排名结果，前十行业包括有色、银行、建筑、非银、电子、电新、家电、汽车、军工、建材、食饮，风格特征偏向攻守兼备。

    融合政策影响后：高排名行业较稳定，TMT 与机械军工边际提升明显以20%权重将政策利好程度积分排名与现有3D 行业打分表排名进行综合，获得的调整后排名中既包含了基于存量数据多维量化打分的客观性，也融入了基于新增政策信息主观评价的前瞻性。调整后的行业排名中，银行、建筑、电子、有色、非银、电新、军工等排名依然靠前，显示出半年度行业比较结论的稳定性。

    风险提示

    模型主观性强、客观数据存在瑕疵、缺乏回测、观点统一性。

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