电气设备行业点评：韩国电池企业SK ON 现“危机” 欧洲电池企业和中国竞争中或处于下风

　　事件描述

    　　1） 韩国电池制造商SK On 近期表示，作为削减成本措施的一部分，其将冻结所有高管级员工的年薪，直到公司扭亏为盈。

    　　2） Northvolt 的2023 财年净亏损从前一年2.85 亿美元增至12 亿美元，同时宝马近期取消了和Northvolt 价值20 亿美元电池订单。

    　　事件点评

    　　SK On 现“危机”，供给侧负反馈加剧。截止2024 年1-5 月，SK On 累计动力电池装机量13.9 Gwh，全球市场份额4.9%。韩国企业受益于美国IRA 法案，据韩国《亚洲经济》报道，2023 年前三季度在美国运营电池厂的LG 新能源和SK On 因IRA 政策获利8036 亿韩元。作为全球第四大的动力电池制造企业，SK On 的危机表明需求降速和竞争加剧下，电池供给侧负反馈在加剧。

    　　欧洲本土电池企业在和中国企业竞争中或处于下风。欧洲本土电池企业主要有Northvolt、Verkor、以及ACC 等。1）Northvolt 在2020 年成立，但截止目前实际产能不到1Gwh，产能进度远低于预期。宝马也取消了和其签订的一份订单。2）2024 年ACC 暂停了欧洲电动车电池工厂建设项目，并重新评估未来发展方向，考虑转向成本更低的磷酸铁锂电池。欧洲本土电池企业也需要直面中国宁德时代、中创新航等欧洲工厂的竞争，我们认为欧洲电池企业在和中国企业竞争中或处于下风。

    　　动力电池产业2024 年仍将盈利承压。2024 年以来碳酸锂价格下跌带动电芯价格下行，且需求增速也有所下行，动力电池产能过剩下竞争加剧，企业盈利承压。我们预计24 年下半年的电池价格总体仍呈现弱势状态，企业盈利压力仍存。

    　　风险提示： 1）下游新能源车需求低于预期，带动电池等产业增长承压；2）动力电池行业供给释放加快，带动行业竞争加剧；3）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。

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