国防军工行业报告：三中全会再提建军百年奋斗目标 12家上市公司业绩预告正增长

　　投资要点

    　　中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024 年7月15 日至18 日在北京举行。全会提出，国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分。必须坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。要完善人民军队领导管理体制机制，深化联合作战体系改革，深化跨军地改革。

    　　我们认为，建军百年奋斗目标牵引下，军工行业中长期高质量发展可期。随着改革强军战略的深入实施，国防和军队现代化水平提升，或将对武器装备提出新需求，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。

    　　截至7 月21 日，我们跟踪的116 家军工行业上市公司中，38 家披露2024H1 业绩预告。其中，12 家上市公司业绩为正且实现同比增长。船舶和部分航空航天相关企业2024H1 业绩增长良好。船舶板块，中船防务、中国重工、中国船舶和中国动力等2024H1 业绩高速增长，业绩增速中枢分别为1065%、181%、158%、70%；航空航天相关企业包括安达维尔、海特高新、中科星图2024H1 业绩增速中枢分别为539%、74%和73%；零部件和材料供应商包括3D 打印厂商铂力特、高温合金材料和零部件厂商抚顺特钢和钢研高纳、隐身材料厂商华秦科技2024H1 业绩增速中枢分别为436%、45%、16%和20%。

    　　军工行业经过了2020-2022 年的较快增长后，2023 年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

    　　1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。

    　　2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。

    　　风险提示

    　　军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

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