电力设备及新能源行业周报：光伏制造龙头大力布局中东 阳光电源获沙特储能大单

　　平安观点：

    　　本周（2024.7.15-7.19） 新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨0.98%，跑输沪深300 指数0.94 个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约18.34 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨4.8%，其中，申万光伏电池组件指数上涨1.29%，申万光伏加工设备指数上涨2.35%，申万光伏辅材指数下跌0.65%，当前光伏板块市盈率约17.76 倍。本周储能指数（884790.WI）上涨2.10%， 当前储能板块整体市盈率为22.17 倍； 氢能指数（8841063.WI）下跌1.33%，当前氢能板块整体市盈率为19.92 倍。

    　　本周重点话题

    　　风电：国内风机企业有望主导漂浮式海风市场。据Recharge 报道，明阳智能有望参与意大利某个2.8GW 大型漂浮式项目。全球大部分海域的水深超过60 米，适合采用漂浮式技术，包括意大利所处的地中海海域；多个国家规划了批量的漂浮式海上风电项目，包括英国、法国、韩国等，而制约漂浮式海上风电发展的核心因素是经济性。目前，国内已经完成多个漂浮式海上风电样机工程，并正在开展万宁漂浮式海上风电示范项目建设，供应链成熟度远高于欧美，漂浮式项目造价水平明显更低。更重要的是，国内风机企业在漂浮式技术方面重点攻关，已经取得突破性进展，其中最具代表性的是明阳双转子漂浮式风机技术。2024 年7 月，历经五年研制的“明阳天成号”双转子漂浮式样机完成组装，准备启航前往预定安装海域。“明阳天成号”两座塔筒呈“V”字形排列，搭载两台8.3 兆瓦海上风机，总容量达到16.6 兆瓦，可应用于水深35 米以上的全球广泛海域，整座风电平台排水总量约1.5 万吨。该项技术的应用和推广有望大幅降低漂浮式海风投资成本并扩大国内在漂浮式方面的技术优势。在欧盟加强风电领域贸易保护的背景下，意大利开发商仍优先考虑以明阳智能作为2.8GW 大型漂浮式项目的风机供应商，反映了国内漂浮式技术的超高性价比。我们判断，未来国内风机企业在漂浮式风机方面的技术和成本优势将高于常规海上风机和陆上风机，国内整机企业有望主导全球漂浮式海风市场。

    　　光伏：制造龙头大力布局中东。近日，晶科能源和TCL 中环宣布，拟与Vis ion Indus tries、沙特公共投资基金PIF 设立合资公司，分别在沙特建设10GW 电池以及20GW 硅片产能。2024 年以来，国内新能源企业加快布局中东市场已经成为现象级事件，此前，协鑫科技和钧达股份已经计划在中东投资颗粒硅和电池片产能，本次除了晶科和中环以外，还有国内风机龙头远景能源也计划在沙特投资建厂，凸显了中东市场对国内新能源制造企业吸引力的提升。我们认为，国内光伏企业争相投资中东与当前的出口形势有关。2024 年以来，美国和印度的光伏贸易保护政策加码，光伏产品出口美国和印度的难度大幅提升；欧洲、巴西等大型市场经历过去两到三年的快速增长之后，一定程度呈现需求增速下滑的迹　　象；根据德国联邦网络局披露的数据，2024 上半年德国光伏新增装机约7.5GW，同比增速在10%以内。在此背景下，新兴市场的重要性明显提升，而放眼全球，中东可能是光伏发展潜力最为突出的新兴市场。首先，中东用电体量较大且增速高，2023 年总发电量达到1.46 万亿度电，同比增长5.1%，过去十年的发电量复合增速为3.8%；第二，中东地区有得天独厚的光照资源，年均太阳辐射量普遍在2000 千瓦时/平方米以上，高于中国光照资源最好的西北部地区，是全球范围内光伏资源最好的区域之一；第三，中东主要国家能源转型意识强、经济基础较好、政策支持力度大，出台了包括“沙特 2030 愿景”、“2050 年阿联酋能源战略”等战略规划。因此，我们判断中东地区的光伏发展潜力巨大，有望成为国内光伏制造龙头的兵家必争之地。

    　　储能&氢能：阳光电源签约沙特7.8GWh 储能项目。7 月15 日，阳光电源与沙特ALGIHAZ 成功签约全球最大储能项目，容量高达7.8GWh。阳光电源将部署1500 余套PowerTitan2.0 液冷储能系统，项目2024 年开始交付，2025 年全容量并网运行。该订单单价尚未披露，若按1 元/Wh 单价粗略估算，到2025 年交付完成，该订单可贡献收入约78 亿元（2023 年公司营收722 亿元）。沙特阿拉伯光照资源丰富、经济富裕，作为中东重要产油国，当局长期存在自上而下推动能源转型的诉求。

    　　随着光伏和储能逐渐接近平价，沙特主权基金等主体推广新能源投资的积极性进一步提升。沙特阿拉伯的电网基础设施建设水平相对较弱，因此新能源光伏项目往往需要大比例配储，大储发展空间广阔，中东地区或将成为我国大储企业出海的新增长极。

    　　投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份；光伏方面，建议关注0BB、双面poly等光伏新技术和光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、福莱特、福斯特等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。

    　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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