中美扰动下哪些制造领域更稳健？

　　核心结论：（1）结合依赖度和贸易地位筛选受中美关系扰动较大的申万一级行业，关注机械、医药等；（2）同样方法筛选各大类板块下的受扰动较大的申万二级行业，关注汽车零部件、医疗器械等；（3）从贸易地位和依赖度分析受扰动较大的出口行业能否在欧盟、东盟和中东对冲扰动影响，关注服装家纺、摩托车及其他等，

    　　申万一级口径： 为分析哪些行业受中美关系影响扰动较大，我们首先以中国出口对美国依赖度和美国进口对中国依赖度衡量申万一级行业的受扰动程度，筛选出受扰动程度最高和较高的行业，进一步计算美国进口贸易地位与中国出口贸易地位来细化分析各行业的受扰动程度。结合依赖度和贸易地位的结果，我们筛选出了受中美关系变化影响扰动程度最高和较高的行业。结果显示，机械设备、医药生物等受扰动较大。

    　　大类板块： 为细化颗粒度，我们以前文的方法分别分析能源材料、制造、TMT和消费板块下各个申万二级行业的受扰动程度。结果显示，能源材料板块橡胶、塑料受扰动较大； 制造板块汽车零部件、工程机械受扰动较大； TMT板块受扰动较小； 消费板块纺织制造、医疗器械等受扰动较大。

    　　分地区进口市场： 对于受中美贸易关系扰动大的出口行业，我们从贸易地位和依赖度两个角度分别分析欧盟、东盟和中东能否提供足够的缓冲空间以及能否成为中国的出口替代，从而判断这些行业能否借助这些地区的进口市场来部分实现中美贸易风险的对冲。结果显示，欧盟服装家纺、医疗器械等受扰动较大； 东盟航空装备、专用设备等受扰动较大； 中东摩托车及其他、纺织制造等受扰动较大。

    　　风险提示：数据统计不全带来的偏误。

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