纺织服装行业周报：ASICS上调2024年业绩预测 华利集团预计24H1业绩同增20%-30%

　　投资要点

    　　本周观察：Asics 上调2024 年业绩预测

    　　Asics 上调2024 年业绩预测。2024 年2 月9 日，公司预计2024 年销售收入5900 亿日元，同比增长3.4%，归母净利润360 亿日元，同比增长2.1%。2024 年7 月12 日，公司上调2024 年业绩预测，预计销售收入6600 亿日元，同比增长15.7%，归母净利润580 亿日元，同比增长64.4%。2023 年，公司实现营业收入5704.63 亿元，归母净利润352.72 亿日元。

    　　此次上调业绩预测的原因：公司初步预计，2024 年第二季度，营业收入达到1678 亿日元，同比增长21.8%。分品类看，SportStyle 产品营收同比增长79.5%，鬼冢虎产品营收同比增长60.4%，跑步类产品营收同比增长18.6%。分区域看，大中华区营收同比增长37.7%，东南亚及南亚营收同比增长30.3%，日本国内营收同比增长24.3%，北美区域营收同比增长16.2%，欧洲区域营收同比增长26.9%，大洋洲区域营收同比增长22.1%。

    　　2024 年上半年，营业收入达到3419 亿日元，同比增长17.9%。分品类看，SportStyle 产品营收同比增长64.1%，鬼冢虎产品营收同比增长55.4%，跑步类产品营收同比增长14.4%。分区域看，大中华区营收同比增长31.7%，东南亚及南亚营收同比增长31.3%，日本国内营收同比增长23.8%，北美区域营收同比增长21.0%，欧洲区域营收同比增长16.7%，大洋洲区域营收同比增长9.4%。

    　　行业动态：

    　　1) 瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业2024 年6 月出口额为22.74 亿瑞士法郎，较去年同期下滑7.2%。2024 年6 月，瑞士手表对全球各大主要市场的出口表现如下：对中国内地的手表出口额同比下滑36.5%至1.63 亿瑞士法郎，对中国香港的手表出口额同比下滑23.1%至1.66 亿瑞士法郎，对美国的手表出口额同比增长6.5%至3.76 亿瑞士法郎，对日本的手表出口额同比增长13.2%至1.75 亿瑞士法郎，对新加坡的手表出口额同比下滑10.8%至1.41 亿瑞士法郎。

    　　2) 7 月15 日，英国奢侈品牌Burberry（博柏利）发布公告称：若疲态延续，预计今年上半财年将出现经营亏损，并决定暂停分派2025 财年的股息。截至6 月29 日的2025 财年第一季度，Burberry 可比门店销售额同比下滑21%，外加2%的不利汇率影响，导致零售销售额同比下滑22%至4.58 亿英镑。除日本市场外，其他市场均出现下滑：亚太市场下滑23%，其中，中国大陆市场下滑21%；南亚太平洋市场下滑38%，韩国市场下滑26%，日本市场增长6%。 日本市场的增长主要受益于来自中国及亚洲近岸消费者强劲的旅游消费，而本地客户则依旧表现疲软。

    　　3) 当地时间7 月15 日，德国时尚奢侈品集团HUGO BOSS（雨果博斯）发布了第二季度初步业绩，并更新了2024 年全年业绩展望。由于宏观经济和地缘政治环境严峻，全球消费需求承压，特别是在英国和中国等主要市场，整体市场环境仍然具有挑战性。因此，集团销售额经汇率调整后下降1%至10.15 亿欧元（2023 年第二季度为10.26 亿欧元）。按市场看，尽管HUGO BOSS 集团在美洲地区继续保持增长势头（+5%），但集团在第二季度在欧洲、中东和非洲地区（-2%）和亚太地区（-4%）的营收出现小幅下滑。按渠道看，HUGO BOSS 集团在第二季度也保持了实体批发业务的势头（+5%），尽管hugoboss.com 实现了稳健增长，但集团数字业务（-4%）的营收低于去年同期水平。此外，实体零售收入也略有下降（-2%），反映　　出门店客流量减少。展望2024 年全年，HUGO BOSS 集团更新了其2024 年全年财务展望，预计年度销售额约为42 亿欧元至43.5 亿欧元；息税前利润在3.5 亿欧元至4.3 亿欧元之间（增长15%至5%）。

    　　行情回顾（2024.07.15-2024.07.19）

    　　本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌2.95%，SW 轻工制造板块下跌3.36%，沪深300 上涨1.92%，纺织服饰板块落后大盘4.87pct，轻工制造板块落后大盘5.28pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌4.76%，SW服装家纺下跌2.15%，SW 饰品下跌2.04%，SW 家居用品下跌4.46%。截至7 月19日，SW 纺织制造的PE（TTM 剔除负值，下同）为18.08 倍，为近三年的24.5%分位；SW 服装家纺的PE 为14.34 倍，为近三年的21.85%分位；SW 饰品的PE 为12.96 倍，为近三年的1.32%分位；SW 家居用品的PE 为15.44 倍，为近三年的0%分位。

    　　投资建议：

    　　（一）建议积极关注板块高股息率公司。我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率普遍较高，建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值。近期，纺织服装红利标的有所回调，预计主要为市场担心国内消费恢复偏弱，2024H1，限上纺织服装类销售额同比增长1.3%，6 月同比下降1.9%，单月增速由正转负。内需消费复苏偏弱或将影响公司终端流水及业绩表现。横向对比看，预计男装及家纺品类终端需求相对更具韧性，业绩较为稳健，建议关注海澜之家、富安娜、百隆东方、森马服饰、水星家纺等。

    　　（二）继续推荐中游纺织制造龙头。2024 年上半年，越南纺织品和服装、制鞋出口金额分别为165.23、107.18 亿美元，同比增长5.0%、9.1%，恢复至2022 年同期的89%、91%。海外纺织库存及主要国际运动品牌目前库存处于可控状态，品牌后续销售展望稳健增长。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的中游纺织制造龙头，推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，建议关注南山智尚、健盛集团、浙江自然。本周，华利集团发布2024 年半年度业绩报告，今年上半年，随着公司新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升，预计2024H1，营业收入及归母净利润同比增速均为20%-30%。在加强客户拓展、扩展产能的同时，公司持续改善运营能力，保持了净利润的稳健增长。按2024H1 增速中枢25%估算，我们预计公司24Q2 营收增速略超预期，归母净利润增长放缓，预计一方面为上年同期汇兑收益基数较高，另一方面受到印尼新工厂投产影响。

    　　（三）看好下半年运动服饰景气持续。2024 年初至今，体育娱乐品类社零在上年同期高基数情况下，持续快速增长，需求韧性较强，伴随奥运催化，运动服饰景气有望持续。推荐361 度、波司登、安踏体育，建议关注李宁。本周，安踏体育、特步国际、361 度陆续公布2024Q2 经营数据，整体来看，2 季度天气不利因素影响各品牌线下街边店铺人流，叠加基数原因，各公司线下渠道流水增速普遍不及电商渠道，电商渠道在“618”大促带动下，均实现较快增长。在零售折扣与渠道库存方面，本土运动服饰品牌零售折扣普遍保持平稳甚至有所改善，印证零售流水增长质量较高。截至2024Q2 末，各品牌渠道库存处于健康水平。2024H1，限上体育娱乐用品类销售额同比增长11.2%，6 月同比下降1.5%，单月增速由正转负。

    　　（四）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。金价自今年4 月中旬开启高位波动，最近三个月期间，金价在540 元/克-570 元/克区间震荡，预计黄金珠宝公司2024Q2 业绩增速环比放缓。本周，国家统计局公布2024 年上半年社零数据，2024H1，限上金银珠宝类销售额同比增长0.2%，6 月同比下降3.7%，降幅环比有所收窄。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。

    　　风险提示：

    　　国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。

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