24Q2主动基金银行重仓点评：红利风格推动板块持仓抬升 大中型银行更获青睐

　　平安观点：

    　　2 季度末银行板块整体持仓持续提升。A 股基金2024 年半年报披露完毕，据统计，半年末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比抬升33BP（vsQoQ+46BP，24Q1）至2.39%，参照板块在沪深300 的流通市值占比来看低配18.36 个百分点，持仓水平仍有较大提升空间，板块防御属性叠加红利策略领跑市场背景下预计仍将获得更多的资金关注。

    　　高股息主线突出，大中型银行获得青睐。从2024 年2 季度末银行仓位配置来看，一方面国有大行关注度仍持续提升，工商银行、交通银行和农业银行半年末持仓环比抬升2BP/10BP/3BP 至0.21%/0.17%/0.12%，其余国有大行持仓基本持平，高股息特质及稳健低波属性获得更多的青睐，另一方面股份行受益于政策效果下风险端的逐步缓释，资金增仓同样较为明显，招商银行、兴业银行和浦发银行半年末持仓较1 季度末回升9BP/6BP/1BP 至0.85%/0.34%/0.02%。区域性银行方面，原重仓型银行及边际改善较为明显的银行增仓更为明显，例如成都银行、宁波银行、杭州银行、渝农商行和常熟银行半年末持仓分别较1 季度末上升1BP/1BP/2BP/3BP/1BP 至0.10%/0.10%/0.06%/0.04%/0.04%。整体来看，资产荒和息差收窄的大背景下，营收承压状况或将持续，但高股息特性仍将持续提升板块的配置价值。

    　　投资建议：资产荒优选红利，同时关注政策发力效果对优质中小行的催化。

    　　我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.61 倍，按最新交易日计算上市银行平均股息率4.94%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息大中型银行的配置价值依然突出（工行、邮储、浙商），同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化。

    　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

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