环保周报：垃圾焚烧行业未来发展趋势：存量项目提质增效、并购整合 投资出海开拓增量空间

　　投资要点

    　　本周观点

    　　未来垃圾焚烧行业的发展趋势一方面在于存量项目的提质增效和并购整合，另一方面在于借助“一带一路”沿线国家基础设施建设的机遇，开拓海外市场发展空间。

    　　1）我国垃圾焚烧市场已逐渐走向成熟，行业内实力较强的上市公司参与国内新项目的意愿已经明显减弱。2024 年7 月7 日，瀚蓝环境发布公告称拟对港股上市公司粤丰环保进行股权收购，我们认为该事件是国内垃圾焚烧上市公司发展方向的缩影，公司并购整合、项目提质增效将是未来行业发展的主旋律。

    　　2）随着经济水平和城镇化率的提高，东盟各国的生活垃圾产量持续增长，但除新加坡外，其余国家的生活垃圾管理方式仍较为粗放，而垃圾焚烧发电作为“WasteTo Energy”的有效方式，越来越受到东盟各国的重视，当地政府也持续出台政策以助推相关项目的实施。我们认为菲律宾、越南、印尼、泰国、马来西亚人口密度较大，适合垃圾焚烧项目的建设；当地垃圾焚烧处理率尚可提升，投资空间仍较为广阔。未来垃圾焚烧行业的增量项目或将主要集中在上述国家，国内企业投资出海将有望打开海外业务的大门，获得新的成长空间。

    　　行情回顾

    　　2024/7/15-2024/7/19，沪深300 指数上涨1.92%，环保指数下跌1.62%，涨跌幅在31 个申万一级行业中排名第22。

    　　环保子版块中，大气治理板块本周上涨0.68%，水务及水治理板块本周下跌2.08%，固废治理板块本周下跌1.87%，环保设备板块本周下跌0.26%，综合环境治理板块本周下跌3.02%。

    　　投资建议

    　　1）成长板块：推荐伟明环保（盈利能力最强的垃圾焚烧运营商，新材料业务打开新的成长空间）

    　　2）高股息板块：建议关注三峰环境（稳健的区域型运营平台）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商）、光大环境（全球最大的垃圾发电投资运营商）、洪城环境（承诺分红比例不低于50%的厂网一体化南昌综合运营平台）、兴蓉环境（多方布局的成都水务龙头）

    　　风险提示

    　　伟明环保新材料业务进展不及预期，高冰镍价格下跌；宏观经济大幅变动；水价及其他政策推行不及预期；投资出海，应收账款增长；行业竞争加剧。

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