2024年7月中国经济数据市场提前预期：经济延续回暖 货币保持平稳

　　主要观点

    　　经济平稳的市场主流预期更趋一致

    　　按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（6 月份数据未公布前进行的2024 年7 月份中国经济数据预测），对中国经济运行前景平稳的市场主流预期延续：与预测当期数据（2024 年6 月份）相比，7 月份消费、投资的增长预期中值和均值均提升，工业和进出口则涨跌互现，但幅度较小，表明市场对经济运行前景稳中趋暖的主流看法不变。我们认为，中国经济运行平稳中趋暖的特征不变；另外从预测数据的统计特征看，本次预期中消费的中值和均值分布，和其它指标一样，均较为接近或相等，表明市场对经济前景看法的一致性程度在提高。

    　　通胀缓回升的预期延续

    　　虽然当前物价仍然较为低迷，但通胀缓回升的市场主流预期形成：CPI延和PPI 均延续缓慢回升。2024 年7 月份CPI 同比增速（%）预测分布区间为（-0.2,1.1），预期的中值和均值分别为0.6 和0.5，表明消费价格平稳趋升的市场共识度下降，分歧有所扩大。我们认为，中国消费价格有着较为明显的季节性波动规律，从环比价格变动看，中国物价运行并未陷入通缩态势，工业品价格受大宗商品价格回升影响，预计将延续缓慢回升态势；受基数效应影响，未来CPI 和PPI 同比即使双转正，也并不意味着通胀态势形成；受基数效应影响，未来CPI 同比数据或持续处于低位运行状态，PPI 则延续降幅缓慢收窄态势。

    　　经济回暖中货币增长预期平稳

    　　从市场预期的中值和均值看，经济回暖下货币政策宽松格局将延续，平稳成为货币增长的市场主流预期。我们仍然认为，经济平稳中的通胀偏低走势，或带来货币宽松政策的延续，价格运行稳中偏低的态势，也为宽松货币政策的创造了空间，随着中国经济运行的国内外环境改变，推动融资成本下行的降准、降息等政策工具仍将延续；预计1-2Q 内调降回购利率5BP 的降息举措或有发生、2-3Q 内降准25BP 也是大概率事件。

    　　综合来看，我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行回暖平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，2024 年中国经济和资本市场运行或将延续双回暖格局。我们认为，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，将为资本市场的走稳回暖奠定坚实基础。

    　　风险提示

    　　俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。

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