2024年上半年快递行业跟踪点评：件量增速放缓 价格下行可控

　　事件：

    　　邮政局发布2024 年上半年快递发展报告与邮政行业运行情况。

    　　点评：

    　　网购渗透率环比继续提高。2024年1-6月社零消费总额为235969亿元，累计同比增长3.7%。其中，6月社零消费总额为40731亿元，同比增长2%，受到2024年618取消预售制影响，部分订单提前至5月，造成6月增速放缓。1-6月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达25.3%，环比提高0.6个百分点。

    　　受取消预售影响6月快递件量增速放缓，2024年有望保持增长。据国家邮政局统计，2024年1-6月快递业务量累计完成801.6亿件，按可比口径计算同比增长23.1%，其中6月快递业务完成量为145.7亿件，同比增长17.7%。1-6月行业快递业务收入累计完成6530亿元，同比增长15.1%，其中6月快递业务收入为1158.9亿元，同比增长8.6%。2024年6月快递增速放缓，同样受到618件量提前至5月影响。价格方面，6月行业平均单票收入为7.95元，同比下降13.06%，但环比提升0.11元。618件量分散平缓，各快递龙头提价困难。重点区域方面，6月金华（义乌）市快递平均价格为2.33元，环比持平；而广州快递价格约7.08元，环比提升0.29元每票。2024年上半年快递价格压力加大，各大平台取消618预售造成件量平缓，6月件量增速放缓及提价困难。但长期来看，网上购物额保持较快增长，抖音等平台持续开拓电商市场，预计快递件量短期内仍将保持增长趋势。

    　　电商快递龙头市占率分化。从上市企业数据来看，2024年6月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量同比分别增长8.95%、27.96%、29.02%、22.88%。受618取消预售影响，快递龙头6月业务量增速均有放缓。6月快递企业票均收入分别为15.77元、2.00元、2.01元、2.25元，电商快递龙头单票收入同比均有所下降。市占率方面，2024年1-6月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.3，环比1-5月上升0.1，韵达、申通市占率分别扩大0.1、0.3个百分点，圆通市占率环比下降0.4个百分点。

    　　投资策略：2024年上半年社零消费总额及实物商品网上零售额保持较强增长动能，618前置并取消预售导致件量分散平缓，压制旺季提价，叠加菜鸟入场再次加剧价格竞争压力，6月快递价格同比下降13.06%。在政策监管趋严的背景下成本线仍是价格竞争的底线，行业龙头中通快递在业绩会中强调“不做亏本快件”的底线并愿意为之牺牲一定的市场份额，随着各大龙头价格趋近成本线和内卷下服务成本提升，短期内价格下行压力不大。可适当关注韵达股份（002120）、顺丰控股（002352）。

    　　风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）行业政策变化。（3）上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。（4）居民消费意愿变化，网购需求不及预期。（5）出海进度缓慢等风险。

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