农业行业周报：猪价持续上行 关注养殖公司中报业绩兑现

　　上周农业板块上涨3.7%。上周农业板块上涨3.7%，位列申万一级行业第1 名。

    　　子行业中涨跌各半，其中肉鸡养殖（+9.1%）、生猪养殖（+6.3%）相对涨幅最大，果蔬加工（-2.6%）、水产养殖（-1.9%）相对跌幅最大。其他主要子行业中，畜禽饲料、动物保健分别上涨2.9%、0.3%，种子下跌0.3%。

    　　猪价持续上行，关注养殖公司中报业绩兑现。根据Wind 数据，全周生猪均价19 元/公斤，环比+1.9%。涌益数据显示上周15kg 仔猪价格为645 元/头，环比-3.2%；50kg 二元母猪价格为1627 元/头，环比+0.3%。上周生猪出栏体重环比小幅下降0.3kg/头至125.4kg/头。我们在6 月4 日发布的报告《该如何理解和预判猪周期？——从历史到现在》中详细论了猪周期运行的核心推动力和当前变化。整体而言，2019 年之前，年内生产效率的变化和能繁母猪是猪周期运行的核心力量，但2019 年之后冬季非瘟导致了年内生产效率的波动被放大，直接导致年内季度出栏的低点从之前的Q2 变成了Q3，供需错配导致了猪价的年内波动加大。对于今年而言，一是，去年四季度的非洲猪瘟疫病仍然严重，二是今年的各月份所对应的10 个月前能繁母猪数量持续下降，这均指向今年Q3猪价仍将继续上涨，而且猪价高点值得期待。建议重点关注生猪养殖板块。随着猪价的好转，主要养殖公司上半年业绩也迎来改善，各公司中报利润兑现情况值得关注。个股层面建议关注牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团等。

    　　水产品价格上周涨跌互现，行业整体仍处于景气修复之中，重点关注海大集团。

    　　普水方面，上周草鱼塘口均价为6.1 元/斤，环比+0.3%，同比+10%；鲫鱼塘口价9.7 元/斤，环比+0.3%，同比+13%；鲤鱼塘口均价为6.1 元/斤，环比-2.4%，同比+9%；罗非鱼塘口均价为5.3 元/斤，环比-3.6%，同比+25%。特水方面，生鱼塘口均价为8.8 元/斤，环比持平，同比+23%，加州鲈鱼塘口均价为20.0元/斤，环比持平，同比+27%；黄颡鱼塘口均价为16 元/斤，环比+6.7%，同比+55%。对虾方面，全国对虾塘口均价为18.5 元/斤，环比+5.6%，同比+11%。

    　　原材料方面，上周鱼粉价格环比-0.8%，豆粕价格环比-1.9%，玉米价格环比-0.4%。我们认为，今年水产品供需格局改善，水产价格逐步上行，行业景气修复，水产饲料销售也将受益。同时，行业格局或将进一步向龙头集中，重点关注海大集团。

    　　鸡苗价格恢复，关注下游养殖利润修复。根据Mysteel 数据，上周白羽肉鸡苗均价为2.7 元/羽，环比+30.6%，毛鸡均价为3.7 元/羽，环比+4.3%。随着补栏需求的恢复，鸡苗价格也逐渐走强。同时，随着饲料成本的下降，以及需求的恢复，白鸡的屠宰和肉制品加工业务也有望改善。行业整体景气度有望上行。

    　　建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、民和股份等。

    　　转基因产业化持续推进，关注今年转基因种植、制种等进展。我国转基因产业发展持续推进，23 年12 月25 日，农业部公告发放了转基因玉米大豆种子生产经营许可证。24 年1 月18 日，农业部公告了新一批转基因安全证书。3 月19日农业农村部公布了新一批审定会议初审通过的转基因玉米和大豆品种。我们认为，转基因相关政策持续推进，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。关注今年转基因制种计划等。个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等。

    　　宠物食品经营表现亮眼。海外销售方面，24 年上半年同比去年低基数，预计将实现较快增长。国内销售方面，相关企业积极完善供应链、发力品牌建设，自主品牌快速发展。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

    　　投资建议：1）、生猪养殖。猪价上涨仍在途中，关注成本管控优异、资金相对安全的牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团等。2）、水产饲料。主要水产品价格景气修复，水产饲料行业将逐步受益，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。行业景气度有望修复，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。5）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。

    　　风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。

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