石油化工行业跟踪报告：推动能源市场化改革 健全绿色低碳发展-三中全会对石化行业影响分析

　　事件：7 月18 日，中国共产党二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》，提出构建高水平社会主义市场经济体制，深化国企改革、推动能源市场化改革；深化财税体制改革，推进消费税征收环节后移并稳步下划地方；健全绿色低碳发展机制。

    　　深化国企改革。三中全会提出，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力；建立国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业分类考核评价体系，开展国有经济增加值核算。我们认为完善考核体系有助于提升国企经营质量，加强市值管理。石化央企三桶油在国内油气勘探开发、炼化等领域占有重要市场份额，近年来通过降本增效、转型升级，提升经营质量，盈利恢复至历史高位；同时通过分红、回购、增持等方式加强股东回报。

    　　推进能源市场化改革。三中全会提出，推进能源等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制；推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制；深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场，优化油气管网运行调度机制。我们认为市场化改革是油气体制改革的重要方向，有助于提升市场参与方积极性。

    　　深化财税体制改革。三中全会提出，推进消费税征收环节后移并稳步下划地方。

    　　石化行业现行消费税主要为成品油消费税。长期以来，我国成品油行业存在通过变更应税产品名目等方式偷逃消费税现象，扰乱市场秩序。2021 年以来，国家加强对成品油消费税征收管理的规范，包括将调油原料纳入成品油消费税征收范围、加强税务稽查等。我们认为加强成品油消费税征收管理，有望推动炼化行业秩序向好。根据中国能源网援引中石油经济技术研究院发布的《2023 年国内外油气行业发展报告》，2023 年，地方炼厂表外汽油、柴油资源量分别为1375 万吨、94 万吨，分别同比减少14.6%、94.4%。若后续成品油消费税征收由生产进口环节后移至消费环节，我们认为将更有利于加强税收监管，营造炼化行业良性竞争环境，拥有规模、成本优势的龙头企业竞争力有望提升。

    　　健全绿色低碳发展机制。三中全会提出，健全煤炭清洁高效利用机制，建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制。我们认为绿色低碳发展有助于石化重点行业炼油、乙烯、合成氨、电石等行业节能降碳，短期或影响相关行业开工率，中长期有助于淘汰落后产能，推动先进产能比重提升，优化行业供需格局，龙头竞争力有望进一步提升。

    　　投资建议：（1）构建高水平社会主义市场经济体制，深化国企改革，关注石化央企中国石化、中国石油、中国海油等；（2）深化财税体制改革，推进消费税征收环节后移，我们认为有利于推动炼化行业秩序向好，龙头竞争力提升，关注中国石化、中国石油、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣等；（3）绿色低碳发展，建议关注卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升等。

    　　风险提示：油气价格大幅波动；石化行业景气度回落等。

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