煤炭行业周报：库存逐步去化 煤价有望反弹

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域交投延续清淡，当前矿方库存压力尚能接受，叠加对旺季的预期仍存，因此调降意愿偏低。

    　　鄂尔多斯区域偏稳运行，流通环节观望为主，但是在长协和刚需拉运支撑下，多数矿价仍能持稳运行。晋北区域价格暂稳，坑口销售不温不火，但是受港口市场企稳影响，部分优质煤种销售略有改善。港口方面，沿海电煤日耗继续拉升，叠加部分港口库存下降明显，对贸易商情绪形成支撑，偏低报价持续减少。而受市场企稳影响，买方询货积极性略有改善，对价格的接受度也开始提升。进口煤方面，本周进口煤市场整体偏稳运行。近期电厂陆续招标9 月船期进口煤货源，而与此同时前期采购货源陆续到货，对新增需求有一定制约，部分贸易商为尽快出货投标价继续小幅下调。

    　　本周港口煤价下跌，带动产地煤价小幅下跌，但随着降雨带北移，7 月供给端仍有压力。另一方面，随着气温的升高，北港调出虽然有所增加，但目前来看较去年仍有差距，港口库存下降明显主因铁路发运量有所减少，但整体电厂库存仍处于高位，库存可用天数仍比较充足。我们认为仍需进一步关注终端电厂库存消耗情况。

    　　“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，主产地煤矿开工维持正常，局部产地有矿难出现，据了解当前对供给暂无明显影响，近期蒙煤市场因当地传统节日在即影响供应有所下降。焦炭方面，焦企维持前期开工，厂内库存保持中低位运行，焦炭整体需求相对较好，焦企出货较为顺畅，企业经营压力有所缓解，但近期部分高价原料煤有调整预期。钢厂方面，在国内各地高温多雨以及季节性淡季影响下市场需求整体表现不佳，预计短期内国内钢材市场或将维持震荡盘整的运行格局。

    　　高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量上升。截至7 月19 日，秦港5500 大卡动力煤市场价848 元/吨（周环比-0.4%）；京唐港山西主焦煤库提价为2070 元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为86 美元/桶（周环比-1.0%）；亨利港天然气现货价为2.05 美元/百万英热单位（周环比-8.7%）；一级冶金焦平仓价为2140 元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为273.80 万吨（周环比3.13%）；北方九港口煤炭库存合计为2650 万吨（周环比-2.5%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为240 万吨（周环比0.6%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至7 月19 日申万煤炭一级行业指数收益为-0.16%，低于上证指数0.53pct。表现居前的3 只股票分别是兖矿能源（4.80%）、陕西煤业（1.89%）、中国神华（1.84%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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