半导体行业快报：利基存储厂商业绩持续向好 行业景气上行循环已到来

　　投资要点

    　　中国台湾存储厂商业绩持续改善，行业景气上行循环已到来24Q2 中国台湾存储厂商业绩持续改善。旺宏6 月营收创近九个月单月新高；华邦电认为行业景气上行循环已到来，预计持续两年；南亚科24Q2 毛利率实现2023 年以来的首次转正。

    　　旺宏：公司24Q2 实现营收64.56亿新台币，同比减少13.10%，环比增长12.08%，结束了连续三个季度的环比下降态势。2024 年6 月公司实现营收21.78 亿新台币，同环比均实现增长，创近九个月单月新高。

    　　华邦电：公司24Q2 实现营收214.84 亿新台币，同比增长14.21%，环比增长6.77%，连续两个季度实现环比增长。2024 年6 月公司实现营收73.78 亿新台币，同比增长5.56%，环比增长3.54%。根据台湾电子时报6 月消息，24Q2 公司利基存储价格调升约20%。公司高管在2024 年7 月举行的年度媒体记者会上表示，行业景气上行循环已到来，预计持续两年，其中2025 年全年向好；公司目前产能已处于满载状态，库存水位持续降低。展望各终端应用市场，公司认为2024 年PC 市场有望增长5%~10%；手机市场经历三年衰退后已从谷底回温，预计2024 年出现个位数增长；消费性产品因最早开始进行库存调整，将成为最快开始复苏领域；网通市场受惠于Wi-Fi 7 应用增加，24H2 预期乐观。

    　　南亚科：公司24Q2 实现营收99.21 亿新台币，同比增长41.18%，环比增长4.40%，延续2023 年以来逐季递增态势；毛利率2.9%，同比提升14.1 个百分点，环比提升5.8 个百分点，为2023 年以来首次转正。2024 年6 月公司营收为33.63 亿新台币，同比增长36.83%，环比增长0.35%，连续两个月环比增长。

    　　公司于24Q2 法说会上表示，2024 年存储产业复苏关键因素在于AI 服务器带动HBM 需求大增，而HBM 制造困难、良率低，将消耗较多产能，进而促进库存消化；目前市况将逐季好转。

    　　需求回暖叠加价格修复，兆易/普冉24H1 业绩显著提升受益于下游终端市场景气度回暖，同时产品价格修复，兆易创新和普冉股份24H1业绩显著提升。

    　　兆易创新：24H1 公司预计实现营收36.09 亿元，同比增长21.69%；归母净利润5.18 亿元，同比增长54.18%。24Q2 公司预计实现营收19.82 亿元，同比增长21.99%，环比增长21.78%；归母净利润3.13 亿元，同比增长68.48%，环比增长52.95%。公司表示经历2023 年市场需求低迷和库存逐步去化后，24H1消费、网通市场出现需求，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长。公司于6月24 日表示，公司DRAM、SLC NAND 价格自底部已实现温和上涨。

    　　普冉股份：24H1 公司预计实现营收8.80 亿元，同比增长87.80%；归母净利润1.28 亿元，同比增长2.06 亿元，实现扭亏为盈。24Q2 公司预计实现营收4.75亿元，同比增长79.55%，环比增长17.32%，创单季营收新高；归母净利润0.78亿元，同比扭亏，环比增长56.39%。公司表示受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等，公司主营产品所处的市场需求较去年同期有所提升。根据公司2024 年6 月投资者调研纪要，NOR Flash 产品单价已开始逐步修复。

    　　我们认为，在终端需求逐渐复苏、海外大厂产能转向HBM 等高附加值产品以及AR/VR 等新兴技术赋能可穿戴类产品刺激需求等因素驱动下，利基存储有望步入上行周期。

    　　推荐标的：兆易创新，北京君正，东芯股份。

    　　风险提示：下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。

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