电子行业周报：行业基本面加速上行 支持政策高密度推出

行业基本面加速上行，支持政策高密度推出，重视电子配置性机遇。过去一周上证上涨0.37%，电子上涨0.46%，子行业中半导体上涨5.29%，光学光电子下跌4.64%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌6.49%、8.80%、6.12%。临近业绩期，电子多个细分方向呈现明显提速的业绩上行态势，行业在经历了自“疫情剪刀差”、“中美贸易摩擦”等因素所引致的严重的“缺货涨价”周期之后，在近2 年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI 算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI 化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期；与此同时，近期国内关于“补链强链”、“自主可控”的支持性政策也密集推出，半导体板块的关注度持续升温，建议重视电子行业的配置性行情，继续推荐：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、长电科技、恒玄科技、韦尔股份、澜起科技、新洁能。

    台积电2Q24 营收和毛利率均超指引上限，AI 结构性需求强劲。台积电2Q24营收208 亿美元(YoY +32.8%，QoQ +10.3%)，超指引上限，其中HPC 营收环增28%，占比首次超过50%；毛利率53.2%，超指引上限；预计3Q24收入224-232 亿美元(YoY 30%-34%，QoQ 8%-11%)，毛利率53.5%-55.5%。为了满足AI 相关的强劲结构性需求，台积电将2024 年资本开支下限由280 亿美元上调至300 亿美元。在AI 创新驱动下，继续推荐产能利用率回升的制造链公司长电科技、中芯国际、华虹半导体、通富微电等，及细分领域设计龙头圣邦股份、澜起科技、杰华特、恒玄科技、新洁能等。

    手机、PC 销量连续数个季度同比增长，消费电子景气度维持高位。据IDC数据，2Q24 全球智能手机出货量同比增长6.5%，达到2.854 亿部，前五名中，增速最快的是排名第三的小米，市场份额为14.8%(YoY +27.4%)，其次是排名第四的Vivo，市场份额为9.1%(YoY +21.9%)。另外，2Q24 全球PC 出货量达到6490 万台，同比增长3%。2Q24 是手机市场连续第三个季度增长，PC 市场连续两个季度同比增长，AI 赋能的创新周期逐步开启，继续推荐相关标的：立讯精密、电连技术、顺络电子、世运电路、洁美科技等。

    预计2024 年AI 服务器产值达1870 亿美元，同比增长约69%。据TrendForce数据，由于2024 年大型云服务厂商及品牌客户等对于高阶AI 服务器的需求仍然强劲，加上台积电及HBM 原厂逐步扩产下二季度后短缺状况大幅缓解，使得英伟达主力方案H100 的交货前置时间从40-50 周下降至不到16 周，因此上调AI 服务器全年出货量预期至167 万台，同比增长41.5%，占整体服务器出货比重将达12.2%，同比提升约3.4pct；对应24 年AI 服务器产值将达1870 亿美元，同比增长69%，产值占整体服务器65%。我们认为人工智能仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续重点关注受益于AI 高速发展及AI 服务器等算力基础设施大规模建设的产业链相关标的：工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份等。

    储能与光伏新兴市场需求提升，建议关注相关功率器件的修复机会。据EESA数据，1H24 中国储能项目装机共计14.40GW/35.39GWh，预计全年装机将达到90GWh，同比增加76%；其中电网侧占63%，以独立储能电站为主；用户侧占7%，以工商业储能为主；对应中大功率的IGBT 单管与模块需求端有望保持增长。此外，由于巴基斯坦、南非及部分拉美地区电价呈上涨趋势，中东、非洲光照资源优势显著且初始安装成本较低，叠加最 近部分国家推出相关政策，光伏逆变器需求有望出现结构性增长。随着库存持续去化，建议关注新洁能、东微半导、扬杰科技、斯达半导、时代电气、华润微、士兰微、宏微科技等相关公司。

    6 月TV 面板大尺寸化延续，平均尺寸同环比增长。据AVC 数据，国内618表现低于预期，整机厂库存处于较高水位，面板采购热度下降，6 月全球TV面板出货量2140 万片，同环比下降。TV 面板大尺寸化进程持续推进，32 寸TV 面板需求萎缩，部分转向40 寸，面板厂端产能积极转向大尺寸和超大尺寸产品，6 月平均出货尺寸51.9 寸，同比增长1.3 寸，环比增长0.3 寸。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。

    重点投资组合

    消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、传音控股、沪电股份、工业富联、电连技术、康冠科技、光弘科技、京东方A、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份半导体：恒玄科技、长电科技、韦尔股份、澜起科技、中芯国际、新洁能、晶晨股份、圣邦股份、华虹半导体、龙芯中科、德明利、江波龙、力芯微、赛微电子、时代电气、兆易创新、扬杰科技、通富微电、杰华特、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、峰岹科技、帝奥微、斯达半导、北京君正、芯原股份、东微半导、晶丰明源、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微设备及材料：中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、北方华创、拓荆科技、万业企业、立昂微、沪硅产业

    被动元件：顺络电子、风华高科、洁美科技、江海股份风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

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