利率债招标分析：24年国开债第8期新发、第15期增发

【利率债一级市场】

    截至7 月22 日，本周利率债已公告发行总计5307.69 亿元，其中一般利率债3180 亿元，地方债2127.69 亿元。本周利率债总计到期6245.99 亿元：记账式国债3862 亿元，地方政府债1248.29 亿元，国开债30 亿元，农发债1105.7 亿元。

    【资金面及市场】

    资金面：周一央行宣布年内首次降息，银行间资金利率大幅下行，午后小幅边际收敛。7 月22 日央行公开市场进行582 亿元七天逆回购操作，当日1290 亿元逆回购到期，净回笼为708 亿元。全天看，DR001 下行20bp收于1.66%，DR007 下行15bp 收于1.72%。

    一级方面，周一农发行债三期债招标结果较好，各期限中标利率均低于我们预期，倍数分化。二级方面，受降息影响，周一现券市场大幅走强，中短端好于长端。早盘央行公告降息，收益率曲线整体下行，长端利率呈“V”字型走势，中短端下行更为通畅，收益率曲线陡峭化。和前一日中债估值相比，10 年期24 国债04 下行2bp 收于2.24%，24 国开05 下行2bp 收于2.31%，5 年期24 国债14 下行4bp 收于1.91%，24 国开03 下行4bp收于1.96%。

    【招投标建议】

    目前，5Y、10Y 国开债分别成交于1.96%、2.31%，我们预计7 月23 日5Y、10Y 国开债分别成交于1.83%-1.88%、2.23%-2.28%。

    【风险】

    利率超预期波动。

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