债市情绪面周报(7月第3周)：截止OMO降息前 债市情绪维持中性

　　降息前卖方看震荡

    　　本周一央行进行OMO 降息操作，其招标方式由利率招标改为“固定利率，数量招标”，与临时正逆回购的操作相同，形成了“7D 逆回购利率——LPR 利率——存贷款利率”的传导体系，在释放稳增长的信号、加强逆周期调节的同时淡化MLF 的政策低位。利率曲线有望进一步陡峭化，从近期的交易结构来看，多数机构已大幅买入利率债提前“交易降息”，考虑到央行对长端利率的关注及8 月利率债供给提速，长端点位可适当止盈，回调或是配置机会，中短端可关注杠杆策略的使用空间，维持久期中性，把握利率曲线陡峭化带来的交易机会。

    　　从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.04，较上周下降0.01，偏多机构数量与上周相比下降，当前1 家偏多，17 家中性：

    　　（1）：1 家机构观点偏多，关键词：利率偏高对资产价格形成压力；（2）：17 家机构观点中性，关键词：欠配、央行调控、宏观政策、资金下限。

    　　买方情绪整体上行

    　　截至7 月19 日，买方市场情绪指数录得1.10，较7 月12 日下降。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体上升，银行间债市杠杆率与回购成交额整体下降；利差方面，收益曲线成牛平形态，30Y-10Y 国债利差、国开-国债利差和新老券利差收窄，10Y-1Y 国债利差走阔；期货情绪方面，TS、T、TL 主力合约成交多空比下降，TF 主力合约成交多空比上升；一级市场方面，利率债认购倍数整体下降，理财的发行量与到期量均有所上升。

    　　风险提示：

    　　流动性风险。

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