研究院2024年专题调研报告：我国政府引导基金发展现状及困局探析

　　政府引导基金发展现状

    　　东部地区引导基金发展较为领先，且进一步向区县级扩展。东部省份由于投资环境更为市场化、经济发展水平相对较高、优质项目较为充足等，引导基金发展较为领先，同时伴随政府引导基金逐步发展，各地招商引资、助力产业发展等需求边际上升，中西部引导基金加速设立。从行政层级看，目前政府引导产业基金已逐步下沉至区县，区县基金数量占比逐年上升。

    　　引导基金大多支持当地产业、热门产业，并分类设立支持不同领域。从政府引导基金类型看，主要包括产业类基金和创投类基金，目前仍以产业类基金为主，从投向领域看，目前政府引导基金大多支持当地产业、热门产业，主要围绕当地产业规划进行投资。

    　　引导基金主要采用母子基金、直投模式，目前以母子基金模式为主，通过子基金支持重点企业、项目等，有利于平滑单个项目投资风险。

    　　政府投资基金发展困局与原因分析

    　　存在的问题：一是部分地区基金过于分散，难以形成聚集效应；二是投向重复、盲目设立等，导致资金使用效率不高；三是存在资金筹集压力，且各地“抢项目”现象较为严重；四是目前退出较为困难，专业化人才稀缺；五是政府和市场边界不清，部分地区政府承诺尚未兑现。

    　　原因分析：一是经济财政承压与效率下滑下基金发展面临制约；二是引导基金收益难以与完全追求财务回报的市场化基金相比，财务回报和基金属性存在一定矛盾；三是产业基础与基金规划面临一定错配，导致基金盲目设立、重复设立；四是配套机制与基金发展速度仍待进一步匹配。

    　　部分调研案例

    　　一是紧密结合地区产业特色，延链补链强链打造产业生态，比如中部某省会政府引导基金、东部某区县级政府引导基金等，均依托其产业背景，通过深入摸排区域产业结构，发展与存量产业配套程度较高、能够打通上下游产业链的新兴产业。二是较为完善的项目筛选机制，与优质市场化机构保持良好的沟通协作，比如西部某省会创新基金通过“与科技孵化机构合作+单个企业点对点投资”模式，与市场化机构保持合作的同时，也能加强项目储备，东部某区县级基金会与不同赛道的优质机构进行合作。三是因地制宜设立决策机制，考核指标较为综合，多数地区均建立了综合考核体系，部分区县级基金则设立了分层决策机制。

    　　建议

    　　统筹化债和发展，营造良好的投资环境。一是处理好地方化债与发展的关系，结合化债进度及发展需求，适时调整投融资约束力度，增强地方投资动力。

    　　二是进一步推动已出台政策加速落地，完善相关政策、机制等。

    　　明确产业基础及基金定位，根据地方实际设立并优化基金。基金设立需因地制宜，明确基金定位及投资方向，并按行业和阶段划分设立政府投资基金。

    　　对于存在较大整合必要的存量基金，可因地制宜探索合并优化的可行性。

    　　引导社会资本加大投入，加强市场化机构合作。一是优化融资政策，增加耐心资本、市场化长钱。二是可推广基金份额质押业务，盘活存量基金，增加可用资金。三是加强与优质机构合作，增加项目获取渠道。

    　　建立健全退出机制，完善国有资产转让相关细则。后续可继续推动二级市场基金发展，并进一步优化私募基金份额转让业务流程，同时完善并购退出相关政策，对于重点企业，可建立并购退出绿色通道。此外，应进一步建立健全资产评估机制，完善国有资产转让相关细则。

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