钢铁6月月报：需求淡季高炉开工环比增加 钢价承压下行

　　投资要点

    　　6 月钢铁供增需弱导致库存端有累库现象，五大材库存同比均有不同幅度的增长。6 月粗钢产量9161 万吨，同比0.2%；钢材产量11774.5 万吨，同比1.8%。

    　　在全国247 家样本钢企中，6 月日均铁水产量238.61 万吨，环比1.56%，同比-1.96%；高炉平均开工率为82.37%，环比增加1.02 个百分点，同比减少0.83个百分点，同比降幅走扩。6 月受南方多雨、北方高温天气影响，钢材下游逐步进入消费淡季，需求不足导致库存端有累库现象，五大材库存同比均有不同幅度的增长。截至6 月底，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的库存分别为784.62 万吨、166.23 万吨、223.36 万吨、412.8 万吨、186.9 万吨，与去年同期相比，变化幅度分别为5.5%、16.7%、21.5%、14.3%、25%。

    　　钢材进入消费淡季，钢价震荡下行。6 月钢材消费受淡季影响整体下滑，长材降幅大于板材。6 月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为929.82 万吨、361.57 万吨、638.78 万吨、1302.18 万吨、343.28 万吨，同比分别为-36.6%、-39.1%、-17.9%、-16.5%、-17.8%。终端消费整体表现疲弱，钢价承压运行。6 月钢材综合价格指数为104.24，环比-2.6%，同比-4.1%。

    　　6 月原料价格整体呈现前高后低的走势。进入中下旬以后，随着钢材下游淡季特征逐步显现，钢厂生产积极性受到压制，原料价格随之震荡走弱。6 月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为106.5 美元/吨，环比-9.37%，同比-5.13%；焦煤价格指数月平均值为1912.6 点，环比-1.95%，同比10.86%；焦炭价格指数月平均值为1847.5 元/吨，环比-3.3%，同比4.57%。

    　　钢企盈利率不足五成，螺纹亏损扩大至-200 元/吨以上。随着淡季影响的逐步深入，终端需求疲弱，供需矛盾突出，钢价震荡下行，钢企利润进一步收缩。

    　　根据钢联数据，6 月，在247 家调研样本中，钢厂盈利率为49.35%，不足一半。

    　　6 月螺纹钢高炉企业月平均利润为-201.03 元/吨，亏损持续扩大；热轧板卷、冷轧板卷的月平均利润分别为-146.02 元/吨、-73.17 元/吨，环比分别增加44.59元/吨、30.66 元/吨，尽管盈利环比有好转，但仍处于亏损之中。

    　　投资建议：6 月受多地高温多雨天气影响，项目开工受到限制，钢材终端逐步进入消费淡季，供需矛盾突出，钢价震荡下行。原料价格整体呈现前高后低的走势，钢企利润进一步收缩，盈利率降至50%以下，螺纹的亏损持续扩大，热卷、冷卷尽管盈利环比有好转，但仍处于亏损之中。7 月钢材终端需求受季节性影响依然较大，供给收缩空间有限，预计7 月钢价延续震荡下行的态势，钢企盈利状况短期内或难以有明显好转。8 月之后随着行业逐步转入旺季的预期，供给在高基数下大幅增长的可能性不大，钢价有望逐步恢复。

    　　风险提示：钢厂供应出现大幅波动；宏观层面对房地产、基建的影响不及预期；外部环境的不确定性对出口造成影响；下游需求不及预期。

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