微观流动性跟踪：ETF持续大额买入 支撑场内流动性企稳

　　投资要点：

    　　近期A股微观流动性出现一定改善，一方面系股票型ETF 方面资金流入进一步提速所致，另一方面，近期海外降息预期升温、导致外资活跃度再度回升，北向资金近两周来流出幅度出现明显收窄，也对近期场内资金面企稳修复的起到一定支撑作用。除此之外，其余各资金主体当前入市意愿仍然偏弱：主动型公募发行水平仍处于历史低位，两融在转融券业务监管加强下继续维持净流出。资金需求端持续处于低位，一二级市场融资需求、产业资本增减持等均处于历史偏低水平；南向资金流入港股近两周出现小幅提速，但综合考虑当前港股基本面仍缺乏支撑、下半年海外不确定性升级等，后续流入持续性仍待观察。

    　　微观流动性整体：ETF 流入进一步加速，北向流出幅度收窄。

    　　本期资金供给合计623 亿元，资金需求271 亿元，整体对于市场净流入352 亿元。1）ETF 净买入规模大幅上升；2）北向流出幅度收窄；3）两融延续大幅净流出。

    　　偏股型公募新发：发行规模进一步下滑。

    　　本期偏股型公募新发份额为32.36 亿份，相较于上期78.79 亿份变化-58.93%。最近一周新发水平位于过去三年的9%分位。就2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于2%和13%分位。

    　　北向资金：流出幅度显著收窄。

    　　本期北向资金整体净流出34.16 亿元，相较于上期净流出257.08 亿元变化+86.71%。

    　　近两周来北向流出幅度明显收窄，一方面国内三中全会召开，中长期改革预期升温对各资金主体信心修复形成一定助推；另一方面，9 月美联储降息预期再度升温，也进一步支撑了外资的回流。

    　　两融资金：本期延续大额流出。

    　　当前市场融资余额为14,098 亿，融券余额为292 亿，整体占全A 流通市值比例为2.18%。两融交易额占全A 成交额比例小幅回升至8.18%，本期双周两融表现为净流出234.21 亿元，较上期的净流出344.07 亿相比变化+31.93%。

    　　存量股票型ETF：规模型ETF 净流入额近1,000 亿。

    　　本期存量股票型ETF 净申购额为858.74 亿元，相比于上期592.60 亿元变化+44.91%，其中规模型ETF 净申购额951.04 亿元，ETF 再度出现持续大幅买入，并成为场内资金流入的主要贡献力量。

    　　股权融资：融资节奏仍维持低速。

    　　以发行日统计，本期股权融资规模25.64 亿元，相比于上期68.11 亿元变化-62%，其中2024 年7 月15 日至21 日单周股权融资规模为8.8 亿元。

    　　产业资本：本期净减持4.88 亿元。

    　　本期产业资本表现为净减持4.88 亿元，相比于上期净增持32.12 亿元变化-115%。整体看，当前产业资本增持力量仍强于减持力量，主要系当前市场底部横盘及监管导向下，大股东增持回购热度升温所致。

    　　限售解禁：未来两周解禁规模近900 亿。

    　　本期限售解禁市值为806.27 亿元，相比于上期1,302.1 亿元变化-38.08%。未来两周预计解禁899.87 亿元。

    　　南向资金：流入幅度小幅走阔。

    　　本期南向资金净流入243.99 亿元，相比于上期净流入187.1 亿元变化+30.4%。近期海外降息预期升温，导致南向资金流入出现一定提速，但当前降息兑现可能还存在一定变数，以及Q3 国内基本面可能维持弱势、海外不确定性升级等可能都会对后续南向资金流入形成一定掣肘。

    　　风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。

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