金融行业周报：投融资协调的资本市场助力金融高质量发展

　　摘要：

    　　上周（7 月15 日至7 月19 日，下同）A 股市场涨幅整体回升，金融各指数均为上涨态势，沪深300 指数上涨1.92%，全年涨幅至3.14%；非银金融指数上周上涨2.56%，全年下跌6.25%；证券指数上周上涨3.35%，全年下跌11.57%；保险指数上周上涨1.70%，全年上涨8.80%，银行指数上周上涨0.36%，全年上涨18.26%。

    　　上周A 股日均成交额6595 亿元，环比前一周继续下降，降幅5.00%。截至2024 年7 月19 日，A 股两融余额14389.52 亿元，较前一周规模减少1.40%，近期两融规模受市场成交与指数调整影响持续缩水。近期在央行公告国债借入后，国债长端利率有所上涨近期持续维持在2.5%点位之上，上周中证10 年国债回升至2.26%点位保持稳定。近期监管多次提示国债长端利率风险，同时将加强7 天逆回购政策利率导向，保持合理的利率走廊以及维持向上倾斜的收益率曲线，长端利率短期或将维持在合意区间。

    　　银行：银行长期受益资产结构改善和高股息双逻辑。银行板块有望受益下半年财政发力节奏加快，以及货币政策宽松的大环境。

    　　短期息差压力仍然较大，但政策层面有望持续呵护以降低银行风险，在房地产基本面转暖以及国家着手处理地方债风险的背景下，银行板块有望实现资产结构和高股息双逻辑的支撑。短期在上市银行集中进行中期分红的背景下，高股息策略仍是投资主线，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。

    　　券商:长期资金入市助力资本市场提升活跃度，短期板块表现望回归基本面。在进一步深化改革要以经济体制改革为牵引的指导下，资本市场有望受长期资金助益下提升交易活跃度，行业改革走深走实的趋势下，证券行业内生动力有望进一步提升。短期中报披露期，券商板块表现将有回归基本面的可能，业绩表现较好的券商有望受到市场关注。监管政策催化将有助于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。

    　　保险:预定利率下行望助力险企成本改善。市场利率长期向下背景下，预定利率有望进一步降低，险企成本端将持续改善。短期在美国降息预期提升、央行推荐国债借入操作稳定长端利率的背景下，险企投资端将有较大配置空间，上市险企或受益汇率稳定下的流动性加持，保险行业beta 效应明显，关注股债两端市场表现带来的保险估值提升，建议关注上市险企基本面改善带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。

    　　风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。

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