交通运输：三中全会再提铁改 市场化有望加速

　　投资要点：

    　　三中全会交运相关：“铁路市场化改革”“收费公路政策优化”2024 年7 月21 日，中共中央发布《 关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定》。大交通领域的定调系《“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制”；“深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化”，政策支持有望提升交运基建板块估值。

    　　铁路：网运分离，市场化改革

    　　决定》中提出：“推进铁路自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”；“深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革”。铁路自然垄断环节指铁路路网基础设施，竞争性环节指铁路运营，铁网建设和运营分拆将进一步推进。通过放开市场化，1）铁路客运：有望增加运营市场化水平，提升运营公司的盈利能力。目前高铁已经历多次调价，自2016 年发改委放开高铁动车票价，改由铁总自从定价后，2017 年至今不同路段均有所调价，2024 年6 月15 日杭深铁路杭甬段、沪昆高铁杭长段、沪昆高铁沪杭段、京广高铁武广段开启涨价窗口，涨幅约19%-20%。2）铁路货运：有望促进运营主体的实力增长。全国两会期间，国铁集团表示正在加快铁路货运向现代物流转型的步伐，大力推进货运增量提质，此外全面提升铁路网货运能力。

    　　公路：收费政策优化

    　　决定》中提出：“推动收费公路政策优化”，收费年限延长或将迎来曙光。根据 收费公路管理条例》，我国高速公路属于非永续经营，最长不超过30 年，而目前很多路段面临收费年限临近或到期的情况，我国高速公路已面临很大的偿债压力。为此，2015 年和2018 年已发布收费公路管理条例（修订征求意见稿）》，提出多项收费期限放宽；2024 年4 月，国家发改委就 基础设施和公用事业特许经营办法》答记者问，提出鼓励民营企业参与特许经营项目，将特许经营最长期限延长到40 年。 决定》的出台将为收费年限延长提供新的政策支持。

    　　投资建议

    　　我们认为 《决定》全文两次提及的铁路市场化改革，核心是铁网建设和运营分拆的进一步推进，本质上是客运增加运营的市场化水平，货运增加运营主体的实力。推荐：广深铁路，建议关注：铁龙物流、京沪高铁。

    　　风险提示

    　　政策改革进度不及预期风险；宏观经济波动风险

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