2024年6月债券托管数据点评：6月交易盘大幅增持利率债 机构杠杆率季节性回升

　　摘要：2024年6 月债券总托管规模环比上升 15819 亿元，较 5 月大幅少增7941 亿元，主要是受到利率债和存单净融资规模大幅下降的影响。6 月国债、地方债托管增量均大幅下降，政金债托管量也小幅减少，利率债托管增量大幅下降3796 亿元至10337 亿元；同业存单发行规模下降而到期规模上升，托管增量大幅下降3125 亿元至3518 亿元；商业银行债券发行规模下降而到期规模上升，托管量从上月的增加678亿元转为减少1227 亿元；信用债托管增量上升1798 亿元至1925 亿元，主要是受到中票的支撑；而信贷资产支持证券托管增量降幅扩大至704 亿元。

    　　6 月债券市场持续走强，下旬长端利率加速回落并突破前低。以非法人产品为代表的交易盘增持债券规模大幅上升，创下21 年12 月以来新高，证券公司增持规模同样明显增加，而商业银行对债券的增持规模大幅下降，保险公司自22 年3 月以来首度减持债券，境外机构对债券的增持规模同样回落。从券种上看，6 月广义基金是政金债、地方债的最主要增持方，对国债的增持规模同样大幅上升，但大幅减少了对存单的增持；证券公司以增持中票为主，对短融、PPN 同样转为增持，对地方债的增持规模有所上升；而商业银行是政金债的最主要减持方，对国债、地方债的增持规模均大幅下降，但转为增持中票和存单；保险公司转为减持地方债和中票，对商业银行债券的减持规模上升，但对国债的增持规模小幅增加；境外机构转为减持国债，对政金债的增持力度明显下降。

    　　6 月债市杠杆率环比上升0.4pct 至107.6%，考虑季末回表一般会带来非银杠杆率的回升，6 月的升幅也大致符合季节性，但仍然处于2021年以来的最低水平。分机构来看，6 月商业银行杠杆率持平上月于103.5%，仍处于2019 年有数据以来最低水平；非银机构杠杆率环比上升0.9pct 至115.5%，同样符合季节性规律，仍然处于2022 年5 月以来的低位。在非银机构中，证券公司杠杆率环比上升14.9pct 至206.9%，略高于去年同期，但相比20-22 年同期明显偏低，非法人产品杠杆率环比上升0.7pct 至116.1%，同样处于2022 年5 月以来的偏低水平。尽管非法人产品债券托管规模有所回升，但质押式回购余额升幅更大，其中基金公司非货产品正回购余额增幅最大，但相较于23Q3-24Q1 仍然偏低，其他产品正回购余额再创历史新高，货币基金和理财产品正回购余额增幅较小，仍处于2021 年以来的偏低水平。

    　　风险因素：杠杆率估算存在偏差、资金面波动超预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。