债市周观察：央行资金放量破万亿 收益率低位震荡

　　上周，R007 和DR007，R001 和DR001 先升后降，资金放量为今年3 月以来之最。7 月19 日，R001 和DR001 均小幅先升后降，分别收于1.91%和1.86%；DR007 和FR007（回购定盘利率）也经历先涨后跌，分别收于1.87%和1.90%。公开市场操作方面，上周央行逆回购投放资金11,830 亿元，逆回购总到期量为100 亿元，最终净投放资金11,730亿元。连续公开市场大额净投放增加，为今年3 月以来投放量之最，向市场释放较多流动性。

    　　7 月19 日当周，短端利率上行、中长端利率下行，中国收益率曲线趋于平坦化，债市处于小幅震荡状态。

    　　我国第二季度GDP 数据的出炉。国家统计局7 月15 日发布数据，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。一季度良好开局后，二季度GDP 增速出现回落。二季度国内经济运行呈现工业生产持续改善、出口持续向好和消费意愿持续提高三个亮点。而房地产投资、公共设施管理服务相关基础设施投资进一步拖累全社会支出扩张和收入增长。

    　　与之相呼应的是，先前发布的金融数据与通胀指标同样呈现出较为低迷的态势。短期内，经济复苏的路径依旧坎坷。虽然7 月22 日央行全面降息了10BP，但对于实际利率的下降和整体经济复苏仍然稍欠力度，我们预期后续还有降息空间。

    　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；货币政策超预期；数据提取不及时；财政政策超预期。

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