博彩及奢侈品热点速评：2024年6月全球瑞士表出口额同比下滑7.2%

事件

    据瑞士钟表联合会（FHS），2024年6月瑞士表全球出口额达22.74亿瑞士法郎，同比下滑7.2%，较2019年6月增长30.3%。6月的表现主要受向中国内地（同比下滑36.5%）和中国香港（同比下滑23.1%）出口拖累，下滑部分被向日本（同比增长13.2%）和美国（同比增长6.5%）出口增长所部分抵消。2024年6月，单价高于3,000瑞士法郎的瑞士腕表全球出口额同比下滑0.5%，而单价不高于3,000瑞士法郎的瑞士腕表出口额同比下滑27.4%。

    据法国海关总署（DGDDI）披露数据：2024年5月，法国向全球出口香水及化妆品、成衣、皮具和珠宝合计达57.93亿欧元，同比上升1.8%，相较2019年5月增长38.7%，其中珠宝（同比增长15.1%）引领增长，其次是成衣（同比增长1.1%），香水及化妆品 （同比增长0.3%），而皮具同比下滑3.5%成为拖累。

    GFK调研估计，2024年6月德国消费者信心指数为-21.0，较上月的-24.0有所恢复。据法国国家统计与经济研究所（Insee），2024年6月法国消费者信心综合指数为89，较上月的90有所下滑。

    据美联储披露数据，2024年5月美国消费者信贷总额较上月增长了114.4亿美元。美国商业银行信用卡贷款拖欠率于1Q24攀升至3.16%（vs. 4Q23的3.10%）。2024年5月美国个人储蓄率为3.9%（vs. 2024年4月的3.6%）。

    2024年6月密西根大学调研美国消费者信心指数由5月的69.1下滑至68.2。

    2024年6月，从中国内地到访中国香港旅客达234万人次，恢复至2018年6月的64%。2024年6月我们所关注的奢侈品牌天猫旗舰店合计销售额同比下降57%至1.25亿人民币。

    评论

    我们认为奢侈品行业需求在2024 年6 月进一步放缓，其中手表部门下滑最为明显，皮具表现亦拖累整体，而成衣和珠宝表现好于其他品类。分地区来看，美国地区展现出韧性，欧洲持续表现疲软，而亚洲进一步恶化。

    我们的首推标的仍为Prada（1913.HK），因为我们相信公司在2024 年有望实现高于行业的增长且处于较有吸引力的估值水平，而公司相较同业而言，在亚洲不含日本地区（2023 年占公司收入31%）的敞口较小，对皮具部门（2023 年占公司收入40%）的依赖程度也相对较低。

    风险

    宏观经济不确定性；地缘政治紧张。

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