策略专题报告：中国制造业攻守兼备 出口有望超预期

美国服务业通胀下行，美债利率下行给予全球资本开支扩张动力和空间。

    新兴市场表现更强，中国具有价格优势的产品更易出海。新兴市场对于美债利率敏感度较高，利率下行后新兴市场制造复苏或更显著，中国价格优势较大的产品出海或更顺利。特朗普若能胜选，其执政纲领可能会压制全球制造业扩张速度，但是美国的经济结构依旧集中在投资和制造业的扩张，对全球制造业整体依旧正贡献，但是贸易逆差扩张有限。

    中国出口量的扩张延续，价格修复或将超预期。出口量增延续或将逐步推动中美价差收敛，预计未来渠道利润率或向制造环节倾斜，量的持续增长会提升中国产能利用率，利润率上升后价格系统性上升。

    本轮价格复苏跟此前几轮都不相同，供需双弱的宏观环境下价格依旧能够复苏。供需双弱的宏观环境下，我们更看好制造业龙头企业。

    特朗普经济政策互相矛盾，本质是防守策略，实际效果或难及预期。特朗普的经济政策本质是美国进入防守策略，宏观意义可能反映在美元信用约束货币和财政政策收紧，扩大内循环并收敛贸易逆差，全球化战略收缩三个方面。

    特朗普经济政策对于大类资产中期和长期的影响或有不同。在特朗普胜选的假设之下，我们预计美股全球化企业走弱内循环企业占优，美元中升长落，大宗商品中落长升，美债利率中期震荡长期上行。

    风险提示：美国大选的情绪冲击；国内地产企稳等待时间过长；科技突破带来全球新的增长点

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。