2024年宏观中期展望(中国篇)：下半年的增长路径和政策期待

　　2024 上半年中国经济呈温和复苏态势、GDP 累计同比增长5.0%，与两会提出的经济增速目标持平。

    　　整体看，有三个特征：（1）季度经济增长“前高后低”，一、二季度GDP 增速分别为5.3%和4.7%；（2）供给端复苏强于需求端，投资拉动力明显强于消费；（3）外需复苏快于内需复苏，出口产品结构延续升级、出口地区多元化特征更明显。

    　　展望2024 下半年，我们维持年度GDP 增速5.3%的预测值。从增长路径看，综合考虑客观利好、积极政策、基数效应，预期下半年可以实现好于上半年的增长表现，持续关注后续贸易活动景气度、消费回暖节奏。与我们2023 年末的“驼峰式”增长预测路径相比，二季度增速偏稳健，主因是消费增长低于预期，以及专项债发债节奏偏缓。下半年从增长动能看，全球制造业景气度转暖背景下，年度出口有望实现5%的增长，仍是拉动下半年增长的重要力量。伴随经济持续向好和积极政策提振，居民消费增长可期。出口提振制造业投资，专项债发行提速等支持基建投资增长，地产市场支持政策效应有望持续显现，乐观预测下年度固定资产投资有望实现7%的增长。政策层面，下半年积极财政政策有充裕空间发力，创新流动性管理工具助力下、人行相机引导降低实体经济融资成本的机制也更加灵活。

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