商贸零售行业数据点评：零售业态复苏情况分化 关注相对高景气细分赛道

　　核心要点：

    　　6 月社零总额增长2.0%，增速有所回落

    　　6 月份，社会消费品零售总额40732 亿元，同比增长2.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额36364 亿元，增长3.0%。整体增速相较此前有所回落。

    　　餐饮增长高于商品消费，零售业态分化明显

    　　6 月份商品零售额36123 亿元，增长1.5%；餐饮收入4609 亿元，增长5.4%。

    　　零售业态中，便利店、专业店零售额增速相对较高，百货、品牌专卖店出现下滑。

    　　2024 年以来纺服、化妆品、日用品类商品消费弱增长6 月限额以上粮油食品、烟酒、药品等类商品零售额同比增幅较大，化妆品类商品零售额出现较大幅度下滑。2024 年以来累计销售情况来看，文化办公用品、汽车、建筑及装潢材料销售额出现同比回落，纺服、化妆品、珠宝、日用品等销售额均呈弱增长态势。

    　　投资建议

    　　2024 年以来社会消费弱复苏，餐饮及商品零售额同比增速均回落，商品零售增速低于餐饮，在各零售业态中，便利店与专业店零售额同比增速相对较高。整体来看国内消费缓步复苏，刚需属性较强的消费领域表现相对较好，但整体仍有较大的提升空间。建议关注国内消费复苏主线下，零售业态中增速较高的赛道。

    　　此外美容护理消费方面，2024 年上半年，化妆品限额社零增长1%，行业同样保持弱增长。当下理性消费背景下，消费者更注重产品性价比，国产品牌价格相对亲民，并通过持续的研发投入、质量提升与渠道布局逐渐提升品牌认可度，近年来国潮的兴起为国产品牌提供了良好的机遇，加之美容护理相关法规日益完善，行业整体走向合规化，具备布局价值。现阶段各上市公司半年报将陆续披露，建议关注上半年业绩表现较好的国货美妆企业。

    　　维持商贸零售行业的“增持”评级。近期建议关注：（1）上半年业绩表现较佳的头部国货美妆品牌；（2）便利店、专卖店等线下零售业态。

    　　风险提示

    　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）板块行情异常波动风险；（3）行业竞争加剧风险。

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