宋城演艺(300144)：24H1收入利润显著增长 新项目广东千古情表现亮眼

　　7 月23 日，宋城演艺发布2024 年半年度业绩预告，2024 年H1 公司预计实现收入11.0 亿元-12.5 亿元/同比增长48.5%-68.8%，实现扣非归母净利润4.8亿元-6.2 亿元/同比增长61.5%-108.9%，其中24Q2 公司实现收入5.4-6.9 亿元，同比变化-3.6%-23.2%，实现扣非归母净利润2.3-3.7 亿元，同比变动-9.2%-46.8%，整体经营业绩略好于我们预期。

    　　点评：

    　　1、24H1 收入利润显著增长，整体经营业绩略好于预期。2024 年H1 公司预计实现收入11.0 亿元-12.5 亿元/同比增长48.5%-68.8%，主要是疫情后业务逐步恢复、存量项目运营天数增长以及新增项目广东千古情表现良好。

    　　报告期内公司预计实现归母净利润4.8 亿元-6.2 亿元/同比增长58.5%-104.8%， 实现扣非归母净利润4.8 亿元/-6.2 亿元/ 同比增长61.5%-108.9%，非经常性损益的影响约为280 万元；其中24Q2 公司实现收入5.4-6.9 亿元，同比变化-3.6%-23.2%，实现扣非归母净利润2.3-3.7 亿元，同比变动-9.2%-46.8%，整体经营业绩略好于我们预期。

    　　2、存量项目运营稳中向好，场次同比大幅提升。根据宋城演艺公众号，24年上半年期间公司共计演出场次约4591 场/+47.1%，同比23 年增长47.1% ， 同比19 年增长38.4% ， 其中杭州/ 三亚/ 丽江/ 桂林分别647/524/507/427 场，同比23 年分别上升31.8%/10.1%/10.5%/26%，同比19 年分别下降25.4%/21.1%/1.7%/11.2%。

    　　3、佛山千古情项目开业，填补广东空白市场。2 月10 日，广东佛山千古情景区开业，项目位于国内开放程度最高、经济活力最强、消费能力最旺盛的区域之一，是粤港澳大湾区首个以演艺为核心的文旅项目，受益于持续旺盛的市场需求整体表现出色，后续盈利有望转正。

    　　4、投资建议：24 年以来公司旗下景区逐步恢复运营，存量景区场次同比大幅提升，2 月新开的广东千古情爬坡迅速且表现亮眼，展望后续，公司自营的西塘千古情以及轻资产三峡、延安项目有望陆续开业贡献增量。预计公司2024/2025 年归母净利润12.5/15.3 亿元，对应PE 估值为16x/13x。

    　　风险提示：疫情反复，国内外客流持续低迷；宏观经济增速下滑；旅游消费不及预期风险，开业不及预期风险。

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