一周一刻钟 大事快评(W066)：中汽股份介绍；重点标的更新(继峰股份、保隆科技)

　　本期投资提示：

    　　中汽股份属于技术服务型企业，通过自建试验环境和试验场景，为汽车行业提供一站式的场地试验技术服务，以试验场租金为核心收入。公司主要客户为主机厂、汽车检测机构、汽车底盘部件和轮胎零部件企业等，收入占比50%、20%、20%，其他约10%，按照使用场地时间与里程或项目收费。2024 年7 月16 日，公司长三角（盐城）智能网联汽车试验场正式运营，为国内首个服务于智能网联汽车的试验场。随试验场持续运营公司将进一步开发通信、智能网联产品等相关客户。2023 年，公司实现营业收入约3.57 亿元，同比增长9.86%；实现净利润约1.65 亿元，同比增长15.96%。公司盈利能力较强，毛利率/净利率分别为72.5%/46.2%，主要系公司本质属于服务业，固定成本占比较大，主要为人工、资产折旧、摊销，变动成本占比较小。

    　　发展逻辑与格局：长期受益于汽车电动化、智能化变革，在主机厂轻资产趋势下，第三方试验更占优势。首先，公司作为试验服务商，业务不受终端车企的价格战影响，并且有望在下游竞争加剧、车型迭代加速的趋势中受益。其次，在智能化大背景下，公司智能网联试验场将有效填补缺乏专用测试场地的行业痛点，封闭场地可以更好统一测试环境模拟真实场景中较难出现的特殊工况、完成耐久可靠性验证。总体来看，第三方汽车试验场相对于主机厂专用汽车试验场竞争力较强。同时，主机厂研发测试更看重测试结果而非过程，试验场属于重资产，除部分大型车企集团外，其余没有自建能力或需求。

    　　继峰股份：24Q2 业绩预计较为稳定，座椅业务成长确定性强。1）海外端：Q2 欧洲汽车产量环比平稳，预计格拉默欧洲Q2 业绩环比稳定；格拉默北美子公司TMD 剥离有望逐步落地，实现减亏。2）座椅项目贡献增量：公司配套车型蔚来EC6 和ES6 Q2 销量约2.66 万辆，环比Q1 增加1.06 万辆；理想L6 自4 月底量产，Q2 销量约3.92 万辆，有望带来营收和业绩增量。近期公司公布了3 个新定点，预计年化贡献超10 亿元，并且前期公告的大众、奥迪、新能源主机厂等项目也有望量产；25 年将有更多定点落地，有望正式形成规模效应，实现盈利。综上，随着座椅定点持续放量、格拉默减亏逐步落地，公司业绩将迎来拐点向上，建议关注。

    　　保隆科技：二季度业绩或存压力，国产替代、全球化拓展可期。1）股权激励费用：Q2达3856 万元，将对公司费用情况产生影响。2）海运费：Q2 海运指数环比+10.0%，尚未改善，若未来海运费回落，有望反应在后续季度财报中。3）理想销量：L8 Q2 销量1.61 万辆，环比-28.0%，空悬出货量承压。在空悬领域，公司自研的CDC 减振器和空气压缩机处于B 样开发阶段，空压机已获首个定点。下半年起，公司将有一系列定点车型上市，有望逐步摆脱对单一车型的依赖。在传感器领域，公司作为重要国产厂商，产品序列丰富，随着主机厂对芯片自主可控比例要求提升有望受益。公司有望持续实现国产替代，并依靠优势产品力进行全球化拓展；随股权激励费用、海运费等负面压制因素缓解，业绩有望改善。当前公司估值处于历史底部位置，建议关注。

    　　投资分析意见：仍然坚持自主+科技两条主线，下半年期待需求复苏的同时也需要关注科技成长带来的颠覆性机会。建议关注强α企业比亚迪、华为品牌（赛力斯、江淮、长安汽车）、长城汽车、奇瑞链；以及科技先锋特斯拉及其供应链拓普、新泉，华为链企业如沪光股份；科技智能化供应链德赛西威、科博达、经纬恒润等。

    　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。

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