煤炭行业周报：电厂日耗大幅提升 IEA预计今明两年煤炭需求稳定

　　IEA 预计今明两年煤炭需求稳定，山西召开民营煤企座谈会。（1）国际能源网：

    　　7 月24 日IEA 发布《煤炭年中更新》报告，指出受主要经济体电力需求激增的抵消作用，尽管水电、太阳能和风能有所复苏与扩张，但预计全球煤炭需求在2024 年和2025 年将基本保持稳定。供应方面，全球煤炭产量在经历前一年的稳步增长后，预计2024 年将略有下降。（2）国家矿监局山西局：7 月23 日召开全省民营煤矿企业实际控制人座谈会，分析研判当前煤矿安全形势，推动全省煤炭产业高质量发展和高水平安全良性互动。全省130 余家民营煤矿企业实际控制人参加座谈会。我们认为，由于电力需求持续增长，即使考虑水电及风光的替代，煤炭需求未来2 年也将保持稳定，不大可能下降。而供给端除印度等少数主产国仍继续增长外，其他地区正在或将下降，全球供需维持紧平衡。

    　　电厂日耗大幅提升，预计煤价窄幅震荡向上。（1）截至7 月26 日，秦港煤价涨至854 元/吨，环/同比+8/-2 元/吨（增幅0.9%/-0.2%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500 大卡指数周环比-3/-2/-2 元/吨至732/668/726 元/吨。（2）7 月19-25日，沿海及内陆25 省电厂平均日耗621 万吨，较同期+0.7%（前一周分别为575 万吨、-10.1%）；平均库存12810 万吨，较同期+4.6%（前一周分别为12868万吨、+3.8%）。（3）截至7 月26 日，北方四港库存1607 万吨，较23/22 年同期-33/+49 万吨（前一周同比-67/+4 万吨）。我们认为，本周日耗环比大幅攀升，且入夏后同比首次转正，24 日已接近650 万吨水平。随着高温天气持续，后续日耗仍有望持续攀升，且同比涨幅有望进一步扩大，叠加港口及电厂库存持续小幅去化，预计煤价短期仍窄幅震荡，且稳中向上方向不变。后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。

    　　季节性及新旧国标切换致钢价加速下跌，煤焦价格短期承压。（1）产量：本周焦炭价格暂稳；京唐港主焦煤价格环比下跌80 元/吨至2030 元/吨。（2）截至7月26 日，供给端，焦化厂开工率73.3%，环比-0.5pct；需求端，Mysteel 全国247 家钢厂日均铁水产量240 万吨，周环比/同比持平/-0.4%（前一周同比-1.9%）。我们认为，受季节性及螺纹钢新旧国标切换影响，本周钢材价格继续下行且降幅有所加速，铁水产量高位震荡。焦炭首轮提涨落地后，叠加原料煤价格下跌，焦企盈利进一步修复，开工维持高位。当前终端需求正处淡季，钢价及铁水产量或进一步下行，而供给端维持高位，叠加成本支撑有所减弱，短期焦炭价格或承压。焦煤方面，前期澳洲焦煤矿因火灾停产致澳洲焦煤价格显著上涨，本周继续回落（目前已低于上涨前水平），且钢厂受钢价下跌影响盈利持续收缩，本周焦煤价格有所回调，短期或窄幅震荡。且中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。

    　　投资建议：我们认为，短期煤价旺季上涨低于预期，叠加中报业绩扰动，板块整体出现震荡调整，但我们认为煤价下限支撑仍在，煤炭“稳健+红利”逻辑依然占优，在市场风险偏好仍未显著改善情况下，调整后仍建议聚焦头部公司配置机会，重点推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源；以及受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机。

    　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

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