金融高频数据周报：证券投资转为逆差

　　6月外汇储备环比减少主要由于交易形成的储备资产负贡献，估值因素则是正贡献，央行连续两今月筛停增持黄金。截至6月中国官方外汇储备规模 3.22方亿美元，连续7个月稳定在3.2方亿美元上方。环比减少96.8亿美元，主要由于交易形成的储备资产约-206亿美元，带来负贡献。我们粗略估算，估值因索使当月外汇储备增加约110亿美元。6月美元指数上行，非美货币贬值，汇率折算带来外汇储备减少约175亿美元。同时，美债收益率下行，全球金融资产价格总体上涨，资产价格变化带来外汇储备增加285亿美元。

    　　外汇市场供求压力阶段性上升，结售汇逆差扩大。6月，银行代客结售汇逆差397亿美元，环比扩大253亿美元，逆差创2017年以来新高。市场结汇意愿走弱，购汇意愿走强，收汇结汇率环比下行2.1pct至51.1%，付汇购汇率环比上行2.9pct至67.3%。

    　　银行代客涉外收付款逆差护天，货物顺差小幅收窄，直接投资逆差收窄，证券投资转为逆差。6月银行代客涉外收付款逆差235亿美元，逆差环比扩大232亿美元，其中货物顺差减少53亿美元，直接投资逆差收窄122亿美元，证券投资由顺差转为逆差，净流出121亿美元。货物贸易项下跨境资金净流入379亿元，但货物贸易结售汇顺差仅69亿美元，也反映结汇意愿较弱。

    　　证券投资由顺差转为逆差，境外投资者减持国债。债券方面，从债券通项下数据来看，境外投资者6月依然净增持国内债券，总计净增持876亿元，但速度有所放缓，5月净增持1724亿元。从债券种类来看，主要增持同业存单 817亿元，政策性银行债227亿元，同时减持国债281亿元。股票方面，股票通项下净流出环比5月扩大694亿元，其中南向流出环比增加162亿元，而北向流入则由5月的净流入88亿元转为净流出444亿元。

    　　汇率展望：6-8月中资港股集中分红带来购汇需求偏强，带来季节性扰动。 2024年以来，人民币汇率与美元指数的相关性约64%，美元指数的波动只能部分解释人民币汇率的变化。而人民币汇率与日元的相关性约90%，市场可能在用交易日元的逻辑来交易人民币，套息交易成为人民币走弱的重要因素。市场主体明显倾向于采取掉期而非结汇来获取人民币资金，外汇掉期中近端换出外汇数量显著上升。这些行为会影响外汇市场的供求，造成汇率贬值的压力。但短期人民币仍有多重积极因素支撑，包括美联储大概率9月开启降息。我国出口增速韧性较强、年底季节性结汇需求上升、对风险的防范化解带来人民币资产风险偏好的上行、如有需要稳汇率政策可能加力等。

    本周市场观察（2024年7月22日-7月26日）

    　　公开市场操作：本周公开市场逆回购净回笼1982.5亿元。MLF净投放2000亿元，利率下调20BP至2.3%。

    　　风险提示

    　　1.政策理解不到位的风险

    　　2.央行货币政策超预期的风险

    　　3.政府债券发行超预期的风险

    　　4.美联储紧缩周期超预期加长的风险

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