传媒互联网周报：CHINAJOY推升行业热度 关注暑期档内容表现及中报业绩进展

　　行业近况

    　　本周（7/22~7/27）：A股申万传媒指数下跌1.61%/沪深300 下跌3.67%/上证指数下跌3.07%/创业板指下跌3.82%；海外市场恒生指数下跌2.28%/恒生科技指数下跌2.62%/纳斯达克指数下跌2.08%。

    　　评论

    　　传媒板块低估值属性凸显，关注中报业绩表现。本周大盘整体回落，其中A股传媒板块跑赢大盘2ppt，我们认为传媒板块估值已回落到历史较低水平，大盘承压背景下传媒低估值属性凸显。细分子行业来看，图书出版/有线广电表现相对较优，其次为营销广告和网络游戏。个股层面，我们判断表现较优的为短期催化受益，例如心动公司受益于《心动小镇》、网易受益于《永劫无间》。展望后续，我们认为随着游戏、影视、剧集、综艺等优质产品上线，且行业大会如ChinaJoy等召开，板块热度有望回升；部分A股及港媒股公司亦已逐步开启业绩期，提示关注个股中报业绩表现，公司公示的相关分红回购计划，以及下半年展望。A股首选推荐分众传媒，关注游戏板块吉比特/恺英网络等低估值标的、芒果超媒等；港美股推荐阿里影业/猫眼娱乐（演出市场热度较好）/快手/网易/爱奇艺/阅文集团。

    　　网络游戏：1H24 国内游戏市场收入平稳同增2%，小游戏亮眼；ChinaJoy等行业会议推升板块关注度。游戏工委于7 月25 日发布1H24 游戏行业数据，国内游戏总市场/移动游戏市场收入分别同增2%/1%，整体保持稳定，其中小游戏1H24 收入同增61%至166 亿元，连续三年高增长。7 月26 日2024 ChinaJoy及全球电竞大会等行业会议召开，本次ChinaJoy中多款新游亮相，我们认为有望带动板块关注度。版号方面，7 月22 日下发国产游戏版号105 款，重点产品包括：腾讯《暗区突围：无限》、米哈游《星布谷地》、吉比特《杖剑传说》、三七互娱《小小斗罗》、金山软件《封神再临》等。

    　　影视院线：阿里影业拟收购嘉利文化、东阳美拉，关注电影行业产业链格局变化。2023 年11 月13 日，阿里影业与华谊兄弟订立协议同意购买嘉利文化全部股权（连同相关股东贷款1.30 亿元），总代价3.5 亿元；2024 年7 月23 日，阿里影业同意购买东阳美拉全部股权的70%，总代价3.5 亿元。前者主要从事物业控股；后者主要从事制作及投资电影、电视剧及网剧，代表作《芳华》《我不是潘金莲》等。我们认为，东阳美拉为影视上游内容方，其有望进一步扩大阿里影业内容业务版图，形成一定的协同，进一步加强阿里影业影视剧制作及投资能力，也建议持续关注电影行业产业链格局变化。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。

    　　风险

    　　宏观景气度低预期，监管政策变化，盈利修复进展较慢，行业竞争加剧。

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