环保行业周报：三中全会强调降碳减污决心 继续看好固废水务行业

　　投资要点

    　　本周观点

    　　三中全会凸显了当前生态文明建设的紧迫性，强调了降碳、减污的决心，继续看好固废、水务行业。2024 上半年垃圾焚烧掺烧技改项目的处理规模主要集中在500-800 吨/日，小规模项目不饱和运营问题突出，多类垃圾协同处理企业具有更强的风险管控优势。

    　　1）中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化。必须完善生态文明制度体系，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，积极应对气候变化，加快完善落实绿水青山就是金山银山理念的体制机制。明确要完善生态文明基础体制，健全生态环境治理体系，健全绿色低碳发展机制。必须在实际生产生活中事前做到严格减排，事后做到严格治理，利好技术突出、运营高效的环境治理企业。

    　　2）2022 年掀起大规模垃圾焚烧发电项目掺烧技改以来，一般工业固体废弃物已成为当前众多项目提高焚烧量和热值的主流辅料。据北极星垃圾发电网统计，2022年掺烧技改项目规模主要集中在800-2250 吨/日，而2024 上半年集中在500-800吨/日。小规模项目不饱和运营会造成营收难以保障和垃圾处理费拖欠问题。目前行业内增加生活垃圾处理量的方式主要是利用生活垃圾焚烧发电设施协同处置生活垃圾与工业固体废弃物和陈腐垃圾重新挖出焚烧再利用。随着一般工业固体废物的规范化环境管理的持续深入，垃圾焚烧行业在获取可用的工业固体废弃物方面正逐步走向规范化，规模和质量也将相应提升。因此，具备多类废弃物协同处理能力的垃圾发电企业在经济环境不确定性较大的时期，展现出更强的风险抵御能力，能够更为有效地管理不饱和运营带来的挑战，并有望进一步提高资源利用率和发电效率，实现环境效益与经济效益的双重提升。

    　　行情回顾

    　　2024/7/22-2024/7/26，沪深300 指数下跌3.67%，环保指数上涨0.87%，涨跌幅在31 个申万一级行业中排名第2。

    　　环保子版块中，大气治理板块本周下跌3.03%，水务及水治理板块本周上涨2.63%，固废治理板块本周下跌1.44%，环保设备板块本周下跌0.53%，综合环境治理板块本周下跌1.19%。

    　　投资建议

    　　1）成长板块：推荐伟明环保（盈利能力极强的垃圾焚烧运营商，新材料业务打开新的成长空间）

    　　2）高股息板块：建议关注三峰环境（稳健的区域型运营平台）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商）、光大环境（全球最大的垃圾发电投资运营商）、洪城环境（承诺分红比例不低于50%的厂网一体化南昌综合运营平台）、兴蓉环境（多方布局的成都水务龙头）

    　　风险提示

    　　伟明环保新材料业务进展不及预期，高冰镍价格下跌；宏观经济大幅变动；水价及其他政策推行不及预期；投资出海，应收账款增长；行业竞争加剧。

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