通信：通信板块最新组合

　　投资要点

    　　VGPP组合走势复盘：上周（2024/7/22-2024/7/28）浙商通信VGPP组合平均跌幅0.11%，跑赢申万通信指数3.14pct，组合成立以来（2024年6月30日正式外发报告）平均跌幅1.2%，跑赢申万通信指数3.8pct。涨幅前三名为上海瀚讯（+20.90%）、思维列控（+12.35%）、亨通光电（+7.24%）；跌幅较大的前三名分别为新易盛（-9.48%）、亿联网络（-9.10%）、中际旭创（-7.95%）。

    　　通信行业指数涨跌幅及估值水平：上周（ 2024/7/22-2024/7/28 ）上证指数下跌3.07%，沪深300指数下跌3.67%，通信(申万)行业指数下跌3.25%。从估值水平来看，目前通信(申万) PE(TTM) 为28.31倍，低于近5年PE中位数的34.02倍。

    　　VGPP模型：本期对赋分权重、景气度及催化得分进行了优化调整。

    　　VGPP模型最新组合：电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信）、液冷（英维克）、海缆（亨通光电）、铁路信息化（思维列控）、卫星互联网（上海瀚讯）、AI应用（亿联网络）。

    　　通信行业新框架+新模型

    　　SCAD新框架：结合新质生产力发展基调，我们凸出“保障配套(Supporting)”环节的重要性，构建“算力网络(Computing & Net)+应用(Application)+数据(Data)”新的通信行业研究框架。

    　　VGPP新模型：为了更加全面、客观、量化、及时发现板块投资机会，我们综合考虑估值水平(Valuation)、成长能力或股息率(Growth orDividend Yield) 、业绩表现(Performance)、景气度及催化(Prosperity & Catalyst)维度对个股进行评价。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧；低轨卫星发展不及预期；AI发展不及预期；海上风电发展不及预期；实际过程中存在因假设条件不达预期，导致结论存在一定偏差。

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