转债周记(7月第4周)：正股退市：转债受到哪些影响？

　　最新退市风险事件：广汇转债因何面临退市？

    　　广汇转债自7 月18 日起进入停牌状态，目前正处于是否继续上市的评估过程中。近年广汇汽车业绩呈现出一定下行压力，2022 年财报显示亏损26.69亿元。面对这一挑战，公司管理层通过增持股份的方式，展现了对公司未来发展的信心，并试图以此稳定投资者情绪。然而，市场对股价的反应尚未达到预期的积极转变。在信用评级方面，联合信用评级机构对广汇转债的评级进行了审慎的调整，目前为AA 级，同时评级展望被定为负面，这可能引起了市场对公司财务状况的进一步考量。由于连续20 个交易日收盘价格未能超过1 元，公司触发了交易类退市的相关规定。

    　　正股退市标准：新国九条与退市标准强化意味着什么？

    　　国务院发布的新国九条，以及深圳交易所对《深圳证券交易所股票上市规则》的修订，引入了更为严格的退市标准。广汇转债因正股股价连续20 个交易日低于1 元，符合交易类强制退市条件，面临退市。

    　　过往案例回顾：退市转债未来面临着什么？

    　　蓝盾与搜特转债的退市案例提供了重要的市场警示。在退市整理期内，转债价格和溢价率均显著下降。广汇转债在面临退市风险时，价格和溢价率的下降趋势与前述案例相似，市场对信用风险的评估发生变化，投资者信心受损。面对退市风险，广汇转债需密切关注公司的经营和财务状况。

    　　退市板块交易转债有何特点？

    　　转债退市后交易频率降低、流动性降低，价格波动幅度较大。退市板块转债以协议转让方式进行交易，交易频率为每周1 次、3 次或5 次，投资者资质和单次申报数量金额均有所限制，这导致退市转债流动性大幅降低、价格寻找成本提升。

    　　退市转债投资者有哪些方式退出？退市转债依然可以通过转股、回售或到期兑付等方式退出，但退市后正股流动性较差、价格恢复缺乏动因，下修促转股效果不佳，退市公司多数资金处于司法冻结，现金兑付能力不足，已出现退市转债无法正常支付利息（搜特转债）、无法兑付回售（搜特转债、鸿达转债），实质违约的情况。

    　　退市转债企业有哪些方式处理转债？面临退市风险的转债可以通过破产重整恢复正股价值、下修促转股、回售和到期兑付等方式处理转债，但成功与否与公司资质息息相关。

    　　退市制度愈发严格，对转债投资有何启示？

    　　公司正常上市是转债具备高价值和反弹能力的前提，退市风险往往先于偿付风险暴露出来。转债与正股行情息息相关，强制退市为转债增加一重极端风险，转债投资仍需注意理清价值塑造逻辑，兼顾转股业绩投资价值和纯债偿付信用风险。

    　　风险提示

    　　正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。

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