华创交运低空经济周报(第14期)：低空60标的巡礼之亿航智能：三证齐全的主机厂、申请OC的运营商

　　低空60 标的巡礼之亿航智能：目前我国唯一上市的eVTOL 主机厂。

    　　全球首家三证齐全的eVTOL 型号制造商。1）亿航智能EH216-S 是目前全球唯一获取三证（TC\AC\PC）的eVTOL 航空器。2023 年10 月、12 月及24 年4 月分别获得中国民航局颁发的型号合格证（TC）、标准适航证（AC）、生产许可证（PC）。2）亿航智能EH216-S 产品特性。参数：机身高度1.93 米、宽幅5.73 米、最大起飞重量620kg、最大航程30 公里、最大设计速度130 公里/小时。特点1：轻量级航空器。机身小巧，具有空间优势，对基建要求相对低，在城市间、旅游景区可以灵活部署。特点2：双座版无人驾驶。无需飞行员操作，通过地面站控制系统预设航线进行飞行，可以减少飞行员成本。同时，便于实现航线规划、统一调度，规模化管理。特点3：安全冗余足。8 轴16 桨设计，分布式电力驱动，动力系统拥有充分冗余，拥有更高的可靠性和安全性。

    　　特点4：价格具备竞争力。中国市场官方指导价为239 万元人民币/架，海外售价为41 万美元。

    　　订单表现：23Q4 起交付加速，在手订单储备多。1）根据公司季报及年报数据，2023 年全年交付52 架，其中Q1-Q4 分别交付订单11、5、13、23 架，24Q1交付26 架。公司目前三证齐全，我们预期后续交付或加速。2）公司当前在手订单充裕，且不断增加。我们观察订单情况看，当前公司的销售方主要为地方政府，我们预计初期应用场景或为景区优先。如5-6 月公司分别获得西山文旅总价为1.13 亿元的50 架EH216-S 订单、温州市文成县政府30 架EH216-S 采购订单及额外270 架采购计划。同时我们观察以中东地区为代表的海外客户对公司产品亦表达高度关注。

    　　财务表现：2023 年公司实现收入1.17 亿，同比增长165%。其中23Q4 收入5660 万，同比增长261%，环比增长98%，24Q1 收入0.62 亿，同比增长178%。

    　　2023 年空中交通收入占总营收的90%左右，其主要源自EH216 系列产品的销售。因此公司收入基本与当季EH-216S 交付相关。公司毛利率维持在60%以上。值得注意的是，根据公司官网披露的24Q1 电话会简报，23Q4-24Q1 公司已经连续两个季度经营性现金流转正。

    　　申请OC 的运营商：打开未来发展空间。7 月22 日，根据亿航智能官网介绍：

    　　中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事UAM 运营服务的全资子公司广东亿航通航及其在合肥的合资运营公司合肥合翼航空分别递交的OC 申请。

    　　这是全球首个获得受理的eVTOL OC 审定项目，意味着载人eVTOL 运营标准体系或将诞生，而一旦通过OC 申请，亿航智能EH216-S 的商业运营也将奠定坚实基础，同时将使得公司的收入结构从以销售产品或可转为销售、运营双轮驱动，打开更广阔空间。目前公司已经在深圳、广州、合肥构建了低空经济示范运营点，并在深圳欢乐港湾UAM 运营中心、广州黄埔区九龙湖公园、以及合肥骆岗中央公园完成了商业首飞展示

    　　华创交运|低空60 指数表现：本周上涨1.3%，全年下跌6.1%。

    　　投资建议：我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机遇，建议从产业链和区域两条线索寻找投资机会。1）产业链投资：围绕产业发展趋势与节奏。

    　　深度推荐标的：中信海直，持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。建议重点关注方向：基础设施与配套保障，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。我们继续建议关注新晨科技、地铁设计、中国通号、莱斯信息。我们建议关注低空飞行器主机厂商：万丰奥威、亿航智能。

    　　2）区域线索投资：因地制宜发展，示范特色先行。我们建议重点关注粤、皖、苏、川（渝）等省市的企业，或在本轮低空经济浪潮中拔得头筹，显现示范效果。

    　　风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。

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