煤炭行业周报：高温再袭动力煤仍有上涨动力 焦炭开启首轮提降

　　投资要点：

    　　投资策略

    　　动力煤方面

    　　1、产地方面，坑口价格平稳为主。1）动力煤矿山开工率93.4%，周环比-0.6ct/同比+4.5pct。2）发运积极性回升，往环渤海港煤炭发运上升，日均调入量159 万吨，周环比+5.22%。

    　　2、港口方面，港口煤价有所上抬。1）港口市场出货回落，日均调出162 万吨，周环比-1.65%。2)环渤海港煤炭库存正在去化，库存合计2,538 万吨，周环比-0.55%。

    　　3、下游方面，1）全国电厂日耗257 万吨，周环比+6.5%/同比+9.02%；全国电厂库存5,886 万吨，周环比-0.55%/同比+29.04%。2）沿海六大电厂日耗91.6 万吨，周环比-1.13%/同比+5.23%；六厂库存1,462 万吨，周环比-0.05%/同比+5.75%。3）非电：水泥熟料开工率46.18%，周环比-7.33pct；甲醇开工率为72.96%，周环比-2.94pct；尿素开工率为83.09%，周环比+0.18pct。

    　　4、短期来看，台风停歇高温再度来袭，煤价有上涨动力。本周后半程沿海台风登陆带来降雨降温，抑制沿海电厂日耗攀升，煤价小幅探涨后平稳运行为主。下周长江中下游等地继续面临高温天气，电厂日耗有望再度攀高，库存或加速去化，对煤价形成较强支撑，煤价仍有上涨动力，但库存目前偏高采购受限，煤价涨幅亦受限。

    　　5、中长期来看，2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）6 月动力煤产量3.25 亿吨，同比+7.32%；进口3,348.03 万吨，同比+11.53%；1-6 月动力煤总供给同比+0.15 亿吨/+0.76%，略有增强。2）水电出力提升压制火电，6 月火电发电量4,870 亿千瓦时，同比-7.4%；6 月水电发电量1,438 亿千瓦时，同比+44.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。

    　　炼焦煤方面

    　　1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率90.87%，周环比+2.82pct/同比-3.36pct；洗煤厂开工率68.58%，周环比+2.18pct/同比-7.15pct。2）本周炼焦煤库存合计2,366万吨，周环比-0.74%/同比+4.92%。

    　　2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率86.66%，周环比-0.39pct/同比+1.55pct；日均产量46.9 万吨，周环比-0.45%/同比+2.18%。2）本周焦炭库存合计798 万吨，周环比-1.97%/同比-5.11%。

    　　3、钢铁方面，1）本周高炉开工率82.33%，周环比-0.3pct；日均铁水产量240 万吨，周环比-0.02%。2）本周，五大品种钢材产量合计875.48 万吨，环比上周减少8.51万吨；消费量合计874.84 万吨，环比上周减少24.74 万吨；库存合计1757.86 万吨，环比上周增长0.64 万吨。

    　　4、短期来看，铁水高位需求较稳固，钢价承压焦炭提降开启。在供需方面，矿山开始加快复产，但出货偏缓，矿山库存升高出货压力显现；下游铁水日产环比基本持平，焦炭开工小幅回落，双焦刚需仍比较稳固。整体来看，钢材消费淡季延续，同时受螺纹新旧国标交替冲击，钢价承压回落，部分钢厂已开启焦炭首轮提降，下游采购放缓，市场成交偏谨慎。

    　　5、中长期来看，2024 年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）6 月炼焦煤产量4,117 万吨，同比-1.35%；进口986.73 万吨，同比+27.43%；1-6 月炼焦煤总供给同比-911 万吨/-3.1%，有所收缩。2)6 月焦炭产量4,164 万吨，同比+2.2%；生铁产量7,449 万吨，同比-3.3%；粗钢产量9,161 万吨，同比+0.2%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。

    　　建议关注

    　　1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。4）山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；煤炭进口超预期；煤炭产量超预期。

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